弱美元將有利於海外投資

美元指數︰上星期曾跌至89.5，頗接近過去一年的低位 89.2。影響美元走勢有以下三個因素︰

1. 息口這方面，應該有利於美元年初至今，受到經濟加快復甦的預期、以至對通脹上升的擔憂等因素所影響，美國十年期國債息率錄得明顯的上升，由0.91%升至1.6%。 

年初至今，美國國債息率的升幅明顯較其他主要經濟體的多，令美元對其他主要經濟體的息差有所擴大。

2. 貿易赤字

本來，貿易赤字越大、越對該國匯率不利，因貿赤會令該國的貨幣需求減弱。

美國貿易赤字︰受疫情所影響，再加上美國政府大力推動消費復甦令進口大增，導致貿易赤字錄得大幅上升。

在近代美國歷史中，貿易赤字和美元走勢相關性已不再明顯︰在2009年至2019年，當貿赤有改善，但不見得美元轉強；相反，當貿赤出現擴大，亦不見得美元會走弱。

3. 政府財赤和總債務

因為美國政府債務持續高企，令國際投資者、以至各國央行會擔心美國的償債能力會有所下降、或美元的貶值速度會加快，最終令美元投資者受損。

受疫情影響，再加上美國政府大推經濟援助政策，令上年度政府財赤高達3萬億美元，是GDP的10%以上。今個年度開始至今，政府財赤已近2萬億美元，政府總債務已超過28萬億美元。

美國政府財赤和債務問題將繼續成為美元的最主要負面因素，將繼續抵銷息差擴大對美元的利好作用，令美元維持走弱，預計持續在過去一年的低位徘徊、甚至跌穿一年低位。

弱美元將有利於我們的大部分海外投資

港元︰因為美元持續走弱的話，我們在海外所作的大部分投資，在匯率上將會受惠，因港元和美元掛 鈎，美元弱即港元都弱，海外的投資當折算回港元時，都可因港元弱而可兌換成更多的港元。

人民幣︰由於美元弱勢，人民幣自然被迫要升值，上星期升至一年高位(我們維持年初時的看法，在經濟數據維持較強勁、和對美元維持較大的息 差優勢等利好因素推動下，人民幣今年有望升至6.3水平[雖然中國政府未必想看到人民幣出現大幅升值])

資金輪動帶動較落後資產，有利全球上市基建的表現

首源投資（前稱首域投資）為資產管理集團。2019三菱日聯金融集團收購首源投資，管理總值資產超過1,800億美元。首域全球基建基金，在新冠肺炎下令基數較低，預期將錄得強勁增長率。首域全球基建基金投資組合包括︰交通運輸(公路、機場及鐵路) ; 公用事業(電力、燃氣、水利及廢物處理); 能源(石油及可燃氣管道及儲存); 通訊(發射塔及數據中心)。 

市場回顧︰ 於2020年，新冠肺炎嚴重打擊機場、收費公路、客運鐵路及能源基建需求(佔資產類別約30%)。儘管利率下跌及全球經濟增長預測大幅下滑，全球上市基建(-4%)在2020年的表現仍然遠較股票(+16%)及債券(+9%)遜色。 在2020年前，全球上市基建只在2015年曾跑輸股票及債券。   

預期減少碳排放資產類別的巨大機遇︰  氣候變化構成挑戰，可再生能源帶來解決方法，惠及可再生能源的基建，如發電、交通及氫能發電。    

基金投資策略︰  在公用事業行業中，基金重點投資於具備出色可再生/綠色能源能力的企業(新世代能源(NextEra Energy)、Dominion、Xcel Energy、聯合能源(Alliant Energy)、Eversource Energy、Emera, SSE plc、中國燃氣、粵海投資)。   

投資者需求轉向週期性復甦，發射塔行業的表現落後其他行業，基金改為增持有關投資。發射塔行業的長期結構性增長仍然可觀。 選擇性地吸納被超賣的能源基建股。目前，Enterprise Products Partners、Magellan Midstream Partners、UGI及Rubis的估值倍數較低，投資價值較高。被低估或估值過低的企業自救 (Norfolk Southern、UGI、FirstEnergy、Evergy)及企業重組(Pinfra、CenterPoint Energy、Exelon)的機遇。   

2021展望︰推出新冠肺炎疫苗料可於2021年及2022年推動約30%的資產類別業務量復甦，料當中收費公路及機場分別是最快及最慢的受惠者。   

政府透過基建和綠色能源刺激計劃改善疲弱的經濟基本面，可望惠及眾多全球上市基建公司。  

經濟復甦將有利基建的結構性增長(例如手機發射塔、可再生能源、資產更新等)。   

資產類別早已反映有關通脹及利率上升的憂慮。高債務水平(政府、企業及家庭)，令利率難以大幅上升。   

金融市場較早前看淡全球上市基建，並看好風險較高的資產(如高科技產業);資金輪動將有機會帶動較落後資產，有利全球上市基建在2021年的表現。 

美國消費者和生產者物價數據上升，只屬短期情況

上星期三和上星期四，美國公佈了4 月份的消費者和生產者物價數據，不但大幅上升、亦高於市場預期。

美國消費者物價指數 ︰ 4 月份按年升 4.2% (3 月份為2.6%，市場預期為 3.6%)。美國生產者物價指數 ︰ 4 月份按年升 6.2% (3 月份為4.2%，市場預期為 5.8%)。

美國消費者物價指數︰ 按年上升4.2%，是 2008 年以來的最高增幅。美國生產者物價指數︰按年升6.2%，是 2010 年以來有相關統計後的最大升幅。

在未來幾個月，物價錄得明顯上升將會持續，因為一、因為疫情的影響，上年同期的物價較低，在低基數效應下，令今年同期的按年升幅將有所加大。二、因為疫情的影響，上年不少的消費和生產都受到影響，延遲到上年底或今年才補足，令消費和生產出現短暫性的大增，因而刺激相關的原材料需求亦大幅上升，因而推高不少原材料價格的上升。

美國新屋動工量需求大幅上升只屬暫時性︰過去六個月的新屋動工量達 480 萬間，比疫情發生前最少多 17% (不計 2006 年或以前不少的上升只是補回上年因疫情而未能買樓、或建樓的需求)。木材價格︰和 2020 年初相比，上升了超過兩倍；和今年初相比，上升了超過70%。

美國物價錄得明顯上升的情況，並不會持續多年，因為今次的物價上升是受到需求突然大幅上升所帶動而非供應下跌所帶動，對於大部分商品，它們的產量都沒有出現明顯的減少。而今次的需求突然大幅上升，主要是補足上年因疫情而失去的消費和生產量，這些令需求上升的因素都不可能持續多年。

通脹威脅上升會否令股市出現下跌？上星期二和上星期三，當消費者和生產者物價指數都錄得明顯的上升，而且升幅都高於市場預期，曾令美股出現較明顯的受壓。因為市場擔心，物價大幅上升會迫令聯儲局提早啟動貨幣政策收水、亦會令債息出現再次大幅上升的情況。上星期，聯儲局官員多次發言，令市場的憂慮情緒最終有所下降。

幫你追上樓價升幅

你有遇到以下問題嗎？

1. 人工升幅追不上樓價升幅 ，截至2020年12月過去十年工資每年平均上升3.98%，私人住宅價格每年平均上升8.08%。

2. 租金升幅蠶食儲蓄能力，過去十年工資每年平均上升3.98% ，A類住宅租金每年平均上升4.15%。

3. 收入不足以應付昂貴的樓價。

如你有遇到以上的問題︰行健資產管理有限公司，最新推出的行健物業基金可以幫到你。行健資產管理有限公司2009年於香港成立，專注投資香港及内地市場。

行健物業基金組合包括︰1/3房地產相關股票︰良好的基本因素且以具吸引力的估值，例如新世界發展、世茂集團、永升生活服務集團。1/3房地產投資信託基金(REIT)︰有優質資產和可觀收益，例如領展房地產投資信託基金、冠君產業信託、ASCENDAS REAL ESTATE INV TRT。1/3房地產債券︰其發行人的財務實力和還款能力，例如融創中國 6.65% 08/03/24、新城發展 6% 08/12/24、時代地產 6.75% 07/16/23。

預測組合每年平均升幅7.18%，雖然不一定跟隨樓價上升，但基金配置的資產和房地產市場有密切相關，如與中原城市指數每年平均7.12%升幅相關。適合首次置業、預備移民、磚頭投資常客、看淡樓市人士作對沖之用。

美國價值股抬頭、小型股追落後

T.RowePrice普徠仕為獨立的投資機構，創立於1937年，辦公地點遍布16個國家，全球員工數目超過7,600人。於1999年獲納入標準普爾500指數。管理1.47萬億美元資產。普徠仕為以下公司的五大主動持股投資者 ，例如Alphabet、facebook、PayPal、Booking Holdings等。

市場概況︰

新增新冠肺炎感染個案明顯回落，美國經濟疫情後急速反彈，美國實質本地生產總值及每週經濟指標紐約聯儲局 )由2020年最低位-10%升至2021年1月的-1.99%。

預期企業盈利將於第三季全面復甦，標普500 指數季度每股盈利由2019年第4季的$41.8美金，預測上升至2021年第3季的44.15美金。

通脹雖升溫但仍屬歷史偏低水平，聯邦基金10年期、2年期美國國債收益率分別為1.62%及0.18%。

美國價值股抬頭、小型股追落後︰

以下為大家介紹普徠仕盧森堡系列 ─ 美國小型公司股票基金，基金總資產為34億美元，持有177間公司，主要投資工業及商業服務、資訊科技、醫療保健。截至2021 年 3 月 31 日獲晨星 5 星評級，5年年度化回報 18.78%。

在管理中小型股的投資組合方面，普徠仕具備逾60年經驗。資產規模龐大且經驗豐富，深得投資者信賴。

由於中小型企業市場的效率偏低，故出現不少公司市值被低估或格價偏差，帶來投資機會。由下而上的選股方法可望發揮更大影響。

基金過往持有的中小型股現已增長成為大型股，可見基金經理的眼光獨到。如於2008年至2010年持有Tesla、2011年至2014年持有Netflix。

首間虛擬貨幣交易所 Coinbase上市，同業競爭激烈

2021年4月14日，虛擬貨幣交易所 Coinbase 正式上市，成為美國首間上市的虛擬貨幣交易所。Coinbase沒有透過投行安排上市，反而選擇自己直接掛牌上市。正式成交前，Coinbase 以 250 美元作為參考價，參考市值達 500 億美元。

受惠於比特幣等虛擬貨幣的價格大幅上升，Coinbase 的收入和盈利亦水漲船高而大幅上升。2020年收入為上升一倍以上至 13 億美元。2020年盈利為3.2 億美元。而2019 年虧損 3,000 萬美元。預期 2021年第一季盈利為7.38 億美元，上年同期盈利為 3,200 萬美元。若以2020年3.2 億美元盈利計，Coinbase 的歷史市盈率高達 140 倍。

Coinbase上市第一刻，已創上市後最高位381 美元，之後股價出現明顯的回落，走勢不理想。截至2021年4月16日收市，Coinbase雖然已由最高位回落超過 20%，但仍比上市的參考價 250 美元高近 40%。以2021年4月16日收市價計，市值上升至 681 億美元，較美國洲際交易所高。

比特幣借助 Coinbase 上市的消息，比特幣在上星期進一步上升至歷史高位 64,869 美元，但剛過去的星期日，比特幣出現急跌，曾急跌至52,000 美元。

Coinbase的價值和虛擬貨幣，如比特幣的興衰息息相關。Coinbase 的收入主要來自其平台上相關虛擬貨幣的交易費。所以虛擬貨幣市場越熾熱，其平台上相關虛擬貨幣的成交量和成交金額越多，其可收取的交易費亦會越多。

不過，Coinbase並非獨市經營，Coinbase只是第一所上市的虛擬貨幣交易所，但Coinbase絕非世界上唯一的虛擬貨幣交易所。Coinbase還要面對不少同行的競爭，如Gemini、Bittrex、或Binance，而市場競爭將為交易費帶來大幅下調的壓力，這將影響Coinbase的收入和盈利前景。

 

健康護理行業持續增長，跌市期間下跌防禦比率高

駿利亨德森投資於2017年成立，由兩家業務相輔相成的投資管理先鋒合併而成，實際歷史更加源遠流長—亨德森全球投資於1934年在英國成立，主要提供自下而上的分析型策略，而設於美國的駿利資產管理集團成立於1969年，擁有強大的研究分析系統篩選證券。駿利亨德森投資於全球有26個辦事處、超過2000位員工、基金經理平均投資資歷為22年。管理4,016 億美元資產，為中介人、機構投資者及個人客戶服務。今日介紹的駿利亨德森環球生命科技基金於2020年上升了20.45%。為什麼健康護理行業值得投資呢?

1. 健康護理行業與經濟相關度較低，因為全球老化問題嚴重，醫療需求大增，如心血管疾病、癌症、糖尿病，全球每年開支達8,630億美元、1.16萬億美元、8,250億美元。加上新冠病毒的影響，健康護理行業持續增長。

2. FDA批准的新藥數量由2006-2010年的111種增加103%至228種。年度銷售額超過10 億美元的藥物銷售額由2000年銷售額增加50倍。

3. 歷史估值健康護理未來 1 年預測市盈率平均18.1x，比較便宜。

4. 健康護理行業表現於跌市期間下跌防禦比率高，2/2020-3/2020年MSCI世界健康護理指數只下跌了13.88%，MSCI世界指數則下跌了23.53%。

駿利亨德森環球生命科技基金於2020年上升了20.45%。投資組合分散投資于健康護理業中不同分類行業，25% – 40%製藥、25% – 40%生物科技、10% – 20%健康護理服務、15% – 30%裝置及醫療科技。另外有27間未上市的私人公司，可發掘不同未被發現的健康護理公司。