印度股市發光發亮

年初至今，印度為下跌最少的市場，只有0.57%的跌幅。國際貨幣基金組織（IMF）預測印度今年的實際GDP增長為7.4%，成為帶動亞洲2022年經濟增長的最大引擎。以下為大家分析利好印度股市的因素。

1. 9月製造業採購經理人指數為55.1，排名名列全球前3位。

2. 國内資金於2022年持續流入印度股市，2022年6月，該國的股票交易額達到1,230億美元。

3. 電子製造業受政策扶持︰政府繼續積極支持企業落實「在印度製造」的決心。可受惠於全球供應鏈的多元化，並或有助化學、工業機械、製藥和汽車等行業的資本支出復甦。

4. 印度製藥業在全球地位舉定輕重︰全球產量最多的疫苗生產商為印度血清研究所。英國藥廠阿斯利康和牛津大學開發的疫苗在印度製造。印度同時為全球最大的仿製藥供應國家，佔全球供應量的20% 以上；印度亦為全球第三大藥物原材料供應商。

雖然原油價格對印度市場影響，但其他宏觀經濟數字表現良好，原油價格對市場的影響將會大大減低。

今日為大家帶來柏瑞印度股票基金，即使於加息/高息環境持續下，表現依然優越並力壓MSCI印度指數。MSCI印度指數於2010-2014年升了14.45% ，此基金升了43.29%。此基金的7人投資團隊扎根印度，支援基金經理之投資決策，投資於約70隻股票，不受基準限制以捕捉不同市值股票的投資機遇。

全球市況下滑，印度市場有潛力

柏瑞投資為亞洲私人投資集團盈科拓展集團的附屬公司，管理1,013億美金資產。

目前，新型冠狀病毒在全球流行。柏瑞投資指出經濟將受到以下負面影響，並對市場情況作出預測。

1. 製造業及服務業採購經理人指數受負面影響。

2. 打擊旅遊業和消費等特定行業，隨著企業的倒閉，服務業受到的打擊最為嚴重。

3. 房地產行業發展放緩，抑制對鋼鐵和水泥的需求。

4. 出行需求減弱，對石油等大眾商品帶來下行壓力。

5. 政府採取措施，減輕疫情影響。如降息和重啟QE，如G20將向全球經濟注入5萬億美元。

6. 經濟下滑期可能會延長，柏瑞投資預期全球U形反彈的時間會較此前預期時間更長。由於中期前景黯淡，柏瑞投資3月中旬降低了投資組合風險水平。

7. 柏瑞投資長線看好亞洲市場，亞洲市場有足夠的流量和流動性，公司提高盈利，低通脹導致低利率水平，估值吸引。中國新型冠狀病毒疫症每日新增病例急劇下降，疫情似乎已見頂。中國正在逐步恢復經濟活動，農曆新年後，煤炭消耗及房地產銷量增長，經濟反彈會較其他國家快。

柏瑞投資對印度市場的預測：

1. 印度新型冠狀病毒的病例雖然不多，但投資者對新興市場經濟信心不足，股市大幅回調30%。

2. 疫症流行，對經濟活動影響極大，印度市場處在歷史低位。石油價格下跌，對產油國如美國、俄羅斯、沙地阿拉伯有極大打擊，但對入口石油的印度可說是極大利好消息。印度每年進口28億桶石油，假設石油價格每下跌10美金，印度每年將節省280億美金（1%GDP)。

3. 股票估值吸引，市值佔GDP的比重遠低於75%的長期平均水平。2018年是83%，現時是58%。

4. 2019年起，印度政府已減息5次及減企業稅，鼓勵企業投資。

5. 參考歷史，市場通常會在急劇調整後的3-6個月內反彈最多。如1997年金融風暴，印度股市最多下跌了33%，3個月後反彈了10%，6個月後反彈了43%，12個月後反彈69%，約1年的時間反彈最高位為119%。

印度投資機會俯拾皆是

印度是世界上發展最快的國家之一，經濟增長速度引人矚目。2017年國際貨幣基金組織評估印度經濟國內生產總值為2.611兆美金，是世界第六大經濟體，和英國與法國相差無幾。投資機會當然俯拾皆是。最近，柏瑞投資分享了印度市場最新資訊。

1. 印度是經濟增長最快的國家：國際貨幣基金組織預估印度的GDP增長為7.5%，高於其他國家。

2. 油價下跌，印度通脹壓力減少。印度為主要石油入口國，政府亦補貼油公司超過油價上限的開支，因此油價上升，會令政府支出增加。而油價下跌，會令印度受惠，通脹壓力減輕。

3. 印度央行於2019年第二次減息，資金流動性充裕，增加市場投資。

4. 利好市場因素：印度2019年莫迪在大選獲得壓倒性勝利，財政預算大力投資基建，進一步在航空、保險、媒體、動畫和單一品牌零售等領域，開放給外國直接投資。

5. 印度股本回報（ROE）提升：過去10年平均為15%。

6. 年初至今，國外機構投資者於印度股市的淨買入金額為66億美元，投資額為新興亞洲市場中最高的國家。

美金轉弱，印度市場閃出五大亮點

Aberdeen Standard Investments 安本標準投資管理帶來環球及印度市場更新。

環球市場——
2018年，市場被情緒主導，新興市場下調的主要原因為美金轉強。縱觀加息步伐已減慢，2019年，美金轉弱，會令新興市場變為觀望。

印度市場——
1. 5月份再選總理。莫迪會否連任，將影響當地市場。
2. 印度中央銀行可望有減息空間，有助股市回升。若賣出美金債券，則本國貨幣得到支持。
3. 歷史上4次選舉，選舉前后各6個月均錄得漲幅。

印度中長線有五大看點：
1. 人口紅利。
2. GDP 自2015年已經超越中國，外來投資金額自2012年不斷增加。
3. 稅收佔GDP比例由10%（2015）升至11.5%（2018）。
4. 金融業看好，主打私人銀行。壞帳率較低。
5. 房貸市場增長率良好。

2018年第四季回調原因：
1. 重整銀行借貸，IL and FS基建公司出問題。
2. 政治失利：莫迪在數個重要省份失去票數。

印度新氣象

莫迪政府自2014年上台後，推動前所未有的大膽革新，長遠對經濟利多於弊。

廢鈔令

2016年的「廢鈔令」打擊了黑錢及逃稅。印度雖有13億人口，納稅人口卻僅佔總人口約3%。富裕階層普遍持現金洗黑錢、逃稅。2016年11月，印度政府宣布廢除面額500和1000盧比紙幣，市面上流通量的86%貨幣一夕作廢。政府希望，洗黑錢或逃稅人士無法將非法得來的大額舊鈔，經銀行換取新鈔，這些舊鈔勢必變成廢紙。但事與願違，至去年已有99%的舊鈔，包括「黑錢」，透過不同方式流入銀行。政府於是變招，轉為追蹤可疑的帳戶，找到這些「黑錢」的來源，並且徵稅，擴大稅基。

廢鈔令一度使市面流通的現金驟減，經濟活動受阻，很多中小企倒閉，印度國內對此政策毀譽參半。然而，因市場現金短缺，民眾轉而使用電子錢包。原本依賴現金的印度，被迫發展了電子支付市場。廢鈔令實施半年後，電子支付金額達到2.1萬億盧比，比廢鈔令實施前，增加了九成。全印度最大電子支付平台Paytm，用戶大增了五成，至2.25億。

統一稅率

在舊稅制下，貨物生產時，中央政府先會徵收消費稅（Excise) ，然後在貨物分銷時，地方邦政府再徵收增值稅(VAT)。而全國29個邦有約16種不同的VAT稅率，導致同樣的商品在各邦稅率不一，銷量亦有差異。投資者因而選擇投資稅率較低的邦，如手機發展商大多在德里銷售手機，其手機稅率比南方的泰米爾納德邦便宜超過10%。

2017年7月實施了新稅制。政府統一收取貨物與服務稅GST（Goods and Services Tax），按商品性質，將稅率劃分為5%、12%、18%、28% 共4種。例如：牛奶、蛋、水果等生活必需品為免稅，咖啡等食品要課稅5%，手機要課稅12%，電腦和牙膏要徵稅18%（因只有五成印度人刷牙），冷氣機為奢侈品，要課稅 28%。商戶必須在 GST 稅網登記帳號，每月最少一次在網上提交發票和報稅單。

印度很多小商店店主沒有安裝電腦或不懂科技。強迫網上報稅，出現不少技術問題。但總的來說，統一稅率避免了重複徵稅，外商不必應付複雜稅率，外資更積極進入印度市場。同時，跨邦物流及銷售更加暢通，各邦也得到公平發展機會。

(photo source: udn.com)


投資展望

近來中美貿易戰進入白熱化，美元強勢，資金流出新興市場，印度也不能幸免，盧比兌美元匯率疲軟。但印度內需強勁，莫迪政府專注國內改革、推動基建，促進經濟發展，基本面良好，值得長線投資。

#京華山一

印度深具經濟潛力

大家對印度有什麼印象呢？可能會聯想到印度強姦案及Bollywood？今日帶大家認識印度另一面。

印度國內生產總值一直保持高增長，2017年增長率為7%，通脹率控制於4%。其實除了中國外，印度是具投資價值的新興市場之一。

印度龐大人口推動消費，零售業備受看好。13億人口（佔全球人口18%）為印度帶來了龐大的內需市場，消費佔國內生產總值的6成。根據美國權威科技市場研究公司IDC的報告，2017年印度智能手機銷售量1.24億部，比上年增長14%，全球表現最佳。另外，印度消費品龍頭企業（提供食品、清潔、個人護理用品）Hindustan Unilever 於2018年第二季銷量比第一季，錄得雙位數字增幅，可見印度人消費的潛力強大。

印度總理莫迪2014年上台後，大力推動基礎建設，投資鐵路運輸、資訊網路、水資源管理設施，有利於建築、水泥行業。其目標是完成修建中的10萬公里公路，新建設10萬公里公路，增建6000萬個廁所等。2017年全球基礎設施中心發佈的報告稱，2040年印度的基礎設施領域投資需求達4.5萬億美金，成為全球第二大基建市場。

很多人會比喻現在的印度是幾十年前的中國，龐大人口推動消費、政府推動基建，經濟高速發展。下一篇會深入談及莫迪政府的革新政策，以及它如何帶領印度發展。