騰訊控股 (700 HK) - 快訊 - 正面- 第二季非國際財務報告準則純利增長28.2%，表現勝預期

最新發展

騰訊（700 HK）公佈2Q20純利按年增長37.2%至331.07億元（人民幣，下同），非國際財務報告準則(IFRS)純利按年增長28.2%至301.53億元。收入按年增長29.3%至1,148.83億元。

與此同時，1H20純利按年增長20.8%至620.03億元，non-IFRS純利按年增長28.7%至572.32億元。收入按年增長27.9%至2,229.48億元。 

投資觀點

2Q20網絡遊戲加速增長。手機遊戲表現尤其強勁，按年增長61%。即將推出經典電腦端遊戲《地下城與勇士》的手遊版本，相信未來一兩年成為增長動力。

金融科技企業服務盈利能力改善。期內收入按年增長30%，毛利率按年上升4.9個百分點至28.9%，主要由於支付推廣開支回歸理性，而理財及貸款產品利潤率較好。

微信優化使用體驗釋放廣告及其他業務增長潛力。社交及其他廣告收入按年增長27%，反映微信廣告資源推動廣告曝光量迅速增長，以及價格較高的影片廣告佔比提升。

除對股價心理影響外，美國WeChat禁令對業務影響輕微。管理層表示，來自美國的收入只佔國際業務收入不足2%，而目前美國當局對騰訊的限制目前僅涉及WeChat而非微信，禁令對其業務影響有限。不過，我們認為事件仍會對其短期股價帶來負面心理影響，中美關係緊張或使市場繼續顧慮旗下海外廣告或遊戲業務存在經營風險。

資金流向監察：互聯網和軟件及半導體

恒指走勢疲弱，板塊資金流表現分化。新冠病毒疫情對環球經濟負面影響浮現使市場投資氣氛轉差，恒指全周下跌110點或0.4%。建材和半導體股份跑贏大市並且錄得明顯的資金流入，另外，互聯網和軟件等股份亦處於強勢區。

 

本週投資主題：

互聯網和軟件：板塊上周保持資金淨流入。投資者相信科網公司業務較少受到新冠病毒疫情所影響，並憧憬龍頭科網股如阿里巴巴(9988)將可能在短期內被納入為恒指成份股。騰訊(0700)為上周板塊錄得資金流入最多股份。此外，騰訊在內地今年上半年移動遊戲銷售收入增長逾35%，此反映其網遊業務將能夠保持強勁增長。

 

半導體：板塊上周重新獲得資金關注。其中，中芯國際(0981)出現比較明顯的反彈，並且是上周板塊錄得資金流入最多股份。投資者認可公司為中國致力推動半導體產業發展的主要受益者。中芯近期公布，將聚焦於生產28納米及以上集成電路，目標首期最終達致每月約100,000片12吋晶圓的產能。

新興亞洲國家結構性增長強，科技行業機會獨特回報佳

富達國際（Fidelity International，富達）近來為我們帶來最新市場資訊，它於1969年成立，為客戶提供世界級的投資方案和退休理財專業意見。富達在全球管理的資產達3,710億美元，客戶遍佈亞太區、歐洲、中東和南美洲25個國家。

1.市場概況 

 ⁃ 2019新冠肺炎疫情是黑天鵝事件，對市場衝擊巨大，3月份幾乎所有主要市場都下跌，大約跌20-40%，如印度於2016年面對黑天鵝事件「廢鈔令」後股市跌了7%，一年後上升20%，可見市場會在下跌後出現反彈。

 ⁃ 油價跌至20美金一桶，對全球最大的石油輸入國的中國及其他亞洲國家有利。

 ⁃ 各國政府推不同貨幣及財政政策去拯救市場。

 

2.未來市場走勢 

 ⁃ 長遠來看，實體店會轉到電子消費。

 ⁃ 疫情提高了民眾對保險的意識。

 ⁃ 中國政府提供政策，支持創新藥物的研發。

 ⁃ 因為貿易戰導政中國生產出口受阻，生產線離開中國，轉至便宜的東南亞國家，如越南、菲律賓、馬來西亞。

 

3. 投資科技行業的原因：

 ⁃ 創新提供獨特機會︰雲計算，電子商務，物聯網，大數據，無人車，人工智能等。

 ⁃ 長期回報佳，最近MSCI資訊科技指數上升了230%，比MSCI世界指數的120%，高近一倍。

 ⁃ 科技產業鏈聯繫了發展中與已發展國家，零部件及軟件由不同國家提供。

  

3. 皇牌基金概要

 

富達基金 – 新興亞洲基金

 ⁃ 多元化的股票策略，專注於新興亞洲國家（中國、印度、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國）。

 ⁃ 投資經理有信心，三個不同類別中的結構性增長機會，將回報投資者。

 ⁃ 投資組合是由自下而上的選股驅動的。被選公司應運作高品質的業務，擁有良好的資產負債表，強勁的自由現金流以及聲譽卓著的管理團隊。

 ⁃ 投資組合挑選了80-100個股票。

 ⁃ 前十股票有：阿里巴巴，騰訊，AIA等。

 

富達基金 - 環球科技基金

 ⁃ 面向全球的策略，投資於長期前景良好及可持續增長的科技公司。

 ⁃ 投資組合挑選了40-60個股票。

 ⁃ 投資於新興技術、關注增長，週期性和特殊情況。

 ⁃ 此基金三年內跌幅小於98%的同類基金，最近一年回報為21.7%。

 ⁃ 關注亞太區：中國、日本、印度。

 ⁃ 前十股票有：Apple、Samsung、Alphabet等。

資金流向監察：互聯網和軟件和教育

一周回顧：

恆指穩企於近期低位。投資者對中美貿易談判前景更趨樂觀，令到恆指上週低開高收。9個板塊進入看漲區，包括重工業、紡織和服裝、教育等。另一方面，醫藥和醫療、IT硬件、組件和分銷等板塊進入潛在下跌區。

本周投資主題：

互聯網和軟件：阿里巴巴在港掛牌上市，令到最近投資者對互聯網板塊的投資情緒改善。板塊資金流由阿里巴巴（9988）所主導，其上市伊始即受到機構投資者的青睞。騰訊（700）的資金流入情況亦有所回升，因其估值正變得更加合理，19/20年度市盈率分別為30.6/25.4倍。金山軟件（3888）的資金流入量亦出現加快。

教育：教育板塊的資金流入情況上週有所改善。由於大市投資氛圍改善以及一些教育股公佈穩健的年報，投資者開始入場抄底。宇華教育（6169）的資金流入量上週回升。同時，東方教育（667）的資金流亦出現改善。公司1H19調整後純利急升88.1%至4.08億元人民幣。

投資人工智能，注意波幅

Allianz (安聯投資) 資產管理公司介紹人工智能板塊的投資資訊。人工智能已經無處不在，它已經成為日常生活的一部分，日趨重要。

Allianz環球人工智能股票基金主要投資資訊科技、基建、芯片、軟件和應用程式。2018年第三和第四季，對投資組合回報最大貢獻者為Tesla。而手機支付系統公司Square等的股價則下跌，影響投資組合表現。

人工智能股票基金波幅較高的原因，是它容易受到貿易戰和新聞影響。在第四季，基金偏重了防守性高的公司如Alphabet、Amazon 和 Apple。

美國科技股獨領風騷

2018年的全球市場並不太平，多個市場持續下調，但美國科技股是今年全球升幅最高的行業，代表美國科技股的納斯達克綜合指數由年初至今上升了9%。環球資產配置的優勢顯而易見！

過去十年的盈利增長都由科技股帶動。「MSCI所有國家世界指數」資料顯示，資訊科技類公司的盈利上升了125%，而非資訊科技類公司的盈利只上升了21%，可見科技股的潛力。今年科技股業績表現持續亮麗，第二季美國九成科技股業績好過預期，預測第三季盈利將達19.2%。

科技股受惠於美國的減稅措施，讓科技公司有更多現金，用於研發及收購合併，擴展多元化業務。2018年上半年，美國收購合併達2億5千萬美金，一半來自科技行業。


如亞馬遜（Amazon）於今年6月宣布收購了網上藥店 PillPack。PillPack 主要和藥商、保險公司合作，預先分配藥品，配送到病人家中，讓病人不用到藥店買藥，解決吃錯藥等問題，還減少保險理賠個案。此舉反映科技巨頭有意進軍健康護理行業。

美國科技板塊逆市上升

香港股市由年初歷史高位回調了17%，香港股民怨聲載道。而在地球另一端，美國股市卻節節攀升，這是因為科技板塊帶動。以科技股為主的美國納斯達克綜合指數由年初至今，上升了13%。

讓我分享安聯投資公司帶來的科技板塊消息。

1. 科技股近年一直造好，過去3年FANG及BAT*市值分別上升了174%及128%，而全球股票市值只升了19%。
2. 相比於科網泡沫期間大約80多倍的市盈率，目前科技股是23倍市盈率，而且有實際盈利，及充足的現金流支持，股值仍屬合理。
3. 根據歷史資料，科技板塊雖有波動，但每次下挫，都能迅速回升至正常水平。

俗語有云：不要將所有雞蛋放在一個籃子中。如只投資於香港市場，在今年跌市中會損失慘重。但如懂得分散投資於環球市場，不但降低風險，且能在本地跌市時，仍獲得收益。

#京華山一

*FANG：Facebook, Amazon, Netflix Google (Alphabet, Inc.)
BAT：Baidu, Alibaba, Tencent