信義光能 (968 HK)- 首予買入 - 目標價 7.60港元：龍頭優勢明顯 新產能釋放增長潛能

亮點

太陽能玻璃下半年有望止跌反彈，業務生產正常。我們相信隨著歐美地區重啟經濟活動和太陽能發電電池組件價格持續下跌，太陽能玻璃價格回升將成為股價催化劑。

信義光能是太陽能玻璃市場首屈一指的企業，市佔率超過30%。基於行業門檻高以及在中國擴產面對限制，預料市場繼續高度集中。

信義光能通過信義能源(3868.HK)及自持擁有核准容量達到2,630MW的太陽能發電場資產。大部份電場位於不受限電和棄電的華中和華南地區，相信能產生穩定現金流和盈利貢獻。

 

投資觀點

純利三年複合增長27.3%。我們預測信義光能20/21/22年度純利增長為25%/33%/16%。新的太陽能玻璃生產線投產將成為公司業務增長的主要驅動因素。

 

估值

首予「買入」評級，目標價7.60港元。我們首次正式推介信義光能，目標價相等於20年度市盈率20.7倍及市盈增長率0.76倍。未來引發重新評級的因素包括太陽能玻璃價格止跌回升，以及市場再次出現太陽能發電裝機潮。