油價回穩，留意低債務高股息的俄羅斯板塊

法國巴黎資產管理為全球第八大銀行的法國巴黎銀行集團(A+級)的投資管理部門。管理資產達4,400億歐元，超過520名投資專才，以及約500名客戶服務專員，為個人、企業和機構投資者提供服務。近來為我們帶來了俄羅斯這個較少香港投資者接觸的板塊。

談俄羅斯之前，先注意石油市場現況是：需求增加、供應減少，有利油價回穩。

三月份起，因新冠肺炎疫情，石油需求枯竭，導致5月美國西得克薩斯州中間基原油（WTI）原油期貨合約曾一度跌至負40美元。隨著疫情在全球逐漸受控，石油的需求在5月份回升。另外OPEC及美國，加拿大等國的減產。短期油價會較穩定。

油價已跌至油商平均成本價，預計將來仍有減產的空間。法國巴黎資產管理估計美國頁岩油企於未來1至2年可能減產2-3000萬桶/日。

為什麼投資俄羅斯？

1. 俄羅斯財政預算較能挺過低油價時期。俄羅斯為世界第三大產油國，產油收入為俄羅斯重要收入來源。俄羅斯在預算規則下的財政損益平衡點在約40美元/桶，如今油價未大幅低於該水準。而OPEC國家財政損益平衡點為80美元/桶。

2. 俄羅斯央行於6月，將基準利率由 5.5% 調降至 4.5%。根據過去歷史，俄羅斯央行降息，俄羅斯股市會上漲。金融市場估計，截至 2021年第一季，俄羅斯還有100bps至200bps減息空間。

3. 俄羅斯債務水平偏低。俄羅斯國家債務佔GDP為14.6%（美國為120%）。因此即使發生重大金融事件，俄羅斯實體經濟能承受短期衝擊，不需要過於擔憂資金外流。

4. 股息相對吸引。俄羅斯股息率為主要新興市場最高，達8%，預測未來3年為9%。另外全球新興市場基金中有77%的基金表示會增持俄羅斯。

法國巴黎資產管理的俄羅斯基金持有3成能源、近3成原材料股票，由3月低位反彈了近5成，但仍距離2020年初的高位約20%，仍有一定上升空間。留意石油走勢的投資者不妨考慮俄羅斯市場，既可受惠油價上升帶來的升幅，亦能受惠於俄羅斯其他經濟發展。