山東黃金是中國首屈一指的金礦行業龍頭。按2019年黃金產量計，山東黃金為中國最大的金礦企業，在全球則排行第10位。近年公司在海外併購數個金礦項目布局全球化，今年上半年，公司分別宣布收購特麥克資源公司和卡蒂諾資源公司。另外，母公司山東黃金集團或把採礦權和探礦權陸續注入公司，推動業務長遠穩健成長。
黃金表現強勁，前景亮眼。今年至今以美元計價的黃金價格上漲了23.5%，創下多年高位，表現並大幅跑贏了同期全球所有其它的主要資產。我們相信國際金價表現未來一兩年將繼續跑贏市場，而金價的上升趨勢將會推動公司等金礦股的盈利能力和股價表現。
投資觀點
山東黃金表現或更能受惠國際金價上升。我們以迴歸分析發現，國際金價變動對山東黃金的影響和解釋能力均高於其他香港上市同業。
業務穩定，受惠金價上升。山東黃金主要礦山使用年限約4-10年，短期產出前景穩定。公司今年加速收購海外項目，有利公司長期經營發展。今年預測市盈率約29倍，估值合理地反映公司的業務前景。我們相信，金價上升趨勢將持續，直接推動山東黃金業績增長，並成為公司股價的主要催化劑。
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