孳息曲線倒掛，意味股災將至？

3月22日，3個月的美國債孳息率為2.41%，比10年期國債的2.35%為高，出現孳息曲線倒掛。

在一般情況下，因為短債的更高流動性，投資者願意接受較低的孳息率，因此，正常的孳息曲線是向上（／）的，正反映了短債孳息率比長債低。為了補償低流動性，長債會有較高的孳息率。

所謂的孳息曲線倒掛，是指曲線向下（＼），反映長債孳息率比短債低。可見，市場投資者寧願以較低的收益率投資較長年期的債券。

傳統上認為，曲線倒掛的主要原因是：債券投資者並不看好短期經濟。他們認為，於短期內，利率和投資的收益率都將下降。為了鎖定較長期的收益，投資者會沽售短債，以及買入較長期的債券。

那麼，這意味著股災將至嗎？請留意：

1. 在曲線反轉後，可能會隔 14 個月至 34 個月才出現經濟衰退。

2. 過去 7 次經濟循環中，每一次 S&P 500 都在該曲線反轉之前的 6 個月內上漲。即使是反轉，也不是立即性的賣出訊號，從反轉到市場高峰這段期間，S&P 500 平均上漲 18.5 個月，且漲幅中值有 21%。

3. 3月29日債息由倒掛回復正常。