俄羅斯進攻烏克蘭，股市會大跌嗎？

其實近似的緊張局勢，在2014年亦發生過。在2014年，美英歐等均大聲指控俄羅斯從烏克蘭搶走了本來屬於烏克蘭的克里米亞 。2014年，克里米亞作出公投同意克里米亞從烏克蘭獨立並加入俄羅斯。及後，美歐向俄羅斯作出制裁，包括凍結部分俄羅斯官員和公司在美歐的資產、對部分俄羅斯銀行和能源企業作出制裁，如禁止買賣由部分俄羅斯銀行發行的債券、禁止向部分俄羅斯銀行提供貸款、禁止部分和俄羅斯石油企業的石油和頁岩氣的勘探合作等。

受被制裁的影響、再加上石油價格出現大跌，俄羅斯經濟、股市和匯價在當年均經歷巨大重挫︰

1. 經濟在整個2015年都錄得倒退；

2. 出口持續在2014年至2016年都錄得倒退(當然不少是受到油價大跌所影響)；

3. 盧布貶值的幅度最高達60%；

4. 股市︰雖然俄羅斯當地股指未見出現太大的跌幅，但若以美元計回報，俄羅斯股市的下跌幅度最多達60%。

但若以美歐股市、甚至是港股計，當年出現的影響卻沒有想像中那麼嚴重！股市表現 (俄羅斯在2014年3月份吞併克里米亞)。

股市下跌最大原因︰

在烏克蘭緊張局勢出現前，美股已一早出現下跌的情況，而原因亦很明顯，是受到高通脹影響下，市場擔心聯儲局被迫要進一步加快收緊貨幣政策的步伐，令國債息率出現明顯的上升、令股市的估值受壓 。所以跌幅最大的，是那些估值較高、甚至還未有確實盈利的行業和公司，而不少科技公司正屬高估值、甚至未有盈利。

因此，有沒有出現烏克蘭緊張局勢，股市都已出現下跌！烏克蘭緊張局勢並不是觸發跌市的主因、頂多只是加速和加大跌勢的因素！

而關於聯儲局加快收緊貨幣政策和美國國債息率上升對股市的影響，相信還會持續一段時間、還會持續對股市帶來進一步的下跌壓力。

把握中國健康護理行業蓬勃發展的機遇

全球新冠肺炎疫情一波未平一波又起，投資者除了關注身體健康之外，對健康護理行業關注亦與日俱增。於投資健康護理行業方面，大部分投資者選擇耳熟能詳的歐美市場，反而鮮有考慮中國的。今日為大家分析具有龐大潛力的中國健康護理行業。

中國健康護理行業概覽︰

市值達人民幣6.8萬億元；僅次於銀行的第二大A股板塊；複合年增長率：15-20% (2015-2018)；中國內地擁有逾370間上市的健康護理公司，香港擁有逾170間上市健康護理公司；中國健康護理行業長線表現優於大市。

為何現在是中國健康護理行業的時機？

1. 人口老化推動健康護理需求上漲︰55歲及以上群組佔健康開支總額的一半以上。

2. 醫療保健開支強勁增長– 由財富增長支持︰醫療保健開支佔GDP比重(%)︰5.15%。

3. 政府政策支持 -「健康中國2030」及「十四五規劃」︰到2025年，中國政府對基礎研究的經費投入佔研發經費總投入的比重將超過8%。

4. 與環球同儕相比具有競爭優勢︰2021 盈利增長︰中國健康護理行業為40%。美國健康護理行業為18%。

市場鮮有的景順中國健康護理基金，把握中國健康護理行業蓬勃發展的機遇。

1. 中國投資先驅︰景順於中國成立首間中美合營資產管理公司。經驗豐富，30年中國市場投資經驗。17年中國在岸市場營運經驗。資深投資領袖平均擁有25年年資。

2. 聚焦可受惠於關鍵主題的子行業︰醫療設備、創新藥生產商、合同研發組織(CRO) 及合同研發生產組織(CDMO)、疫苗生產商。

3. 全面覆蓋中國A及H股市場︰基金為市面上少有投資於中國健康護理行業的基金， 並可投資於A股及H股市場，真實反映中國健康護理的投資領域。

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中國放鬆銀根，有利於股市

在上年第四季，中國政府以較寬鬆的政策，去支撐經濟增長。現在數據反映貨幣政策變得寬鬆，只是進一步引證政府的政策轉向而已。

銀行新增貸款額︰1月份錄得39,800億人民幣，是上年12月份11,300億人民幣的3.5倍。當然，傳統 上1月份的新增貸款額是特別高，所以應該用按年比較，而按年比較升11%。社會融資規模︰1月份錄得61,700億人民幣，是上年12月份23,600億人民幣的2.6倍。同樣地，傳統上1月份的社會融資規模亦是特別高，所以同樣應該用按年比較，而按年比較升19%。

銀行新增貸款額︰在2021年，不少月份都見新增貸款出現按年倒退的情況，反映當時政策正在收緊貨幣供應；而今年，預期政策將出現明顯的轉寬。社會融資規模︰在上年第四季度開始，按年比較已出現由跌轉升的情況。

預期至少在今年上半年，貨幣政策將維持持續放寬。如進一步降準 (讓銀行有更多資金作新貸款)、 降息 (降低企業的借貸成本、增加企業的盈利空間) ，這將有利於股市，因更多的貨幣供應將或多或少令流入股市的資金增加。

聯儲局何時開始加息及縮表?

上星期四凌晨，聯儲局在議息會議結束後宣佈維持現有貨幣政策不變。目標利率維持在 0% 的水平。買債計劃如期在今年 3 月份時結束。

雖然如往常般，聯儲局鮑威爾沒有明確指出會在 3 月份的議息會議時啟動加息。但聯儲局在議息後聲明中提及︰聯儲局預計很快將達至合適的時間去上調聯邦基金目標利率 (the Committee expects it will soon be appropriate to raise the target range for the federal funds rate) 這句話令市場進一步認定 ，聯儲局將會在 3 月份啟動加息。

鮑威爾提出今次縮表的啟動時間，可能會比上一次的經驗早上一次，聯儲局在啟動加息後近兩年才啟動縮表。而且，由於通脹高企、而經濟亦表現強勁、再加上現時資產負債表的規模大幅高於上一次，令聯儲局很可能會較上一次早啟動縮表，而縮表的速度亦很可能較上一次快。

美股下跌，後市注視聯儲局收水步伐及國債息率

上星期，科技股和美股持續錄得下跌，美國納斯達克指數跌7.5%，美國標普500指數跌5.6%，若以單一星期表現計，跌幅都是2020年3月份以來最大的。美國納斯達克指數︰從上年底的高位計，現時的下跌幅度已達13%。

美國納斯達克指數︰不過，若和疫情發生前的高位比較，現時的跌幅仍不算十分巨大，因為即使和疫情發生前的最高位比較，現時仍有40%的升幅。

美國標普500指數︰和今年初的最高位比計，現時的下跌幅度約8%。若和疫情發生前的高位比較，現時的跌幅仍不算十分巨大，因為即使和疫情發生前的最高位比較，現時仍有30%的升幅。

科技股能否抵受加息的陰霾/ 要從往日的超高估值中回歸合理？

現時，納指從高位下跌13%，並未完全反映納指成份股的整體表現，因在納指所有成份股中，有超過1/3已從過去52星期高位下跌了超過 50%。反映現時納指的跌幅只有13%，主要仍是由少數的重鎊股支撐著。如果連這些重鎊股最終都被拋售，納指沽壓持續的可能性將會大幅增加。

納指市盈率︰經過近日的下跌後，估值仍然大幅高於過去十年的最高點。納指預測市盈率︰經過近日的下跌後，估值仍然大幅高於過去十年的最高點。

納指市銷率︰現時為約3倍，勉強算回落至疫情發生前的最高位。但要小心，市場樂觀時，當然可將收入增長視為重大利好因素，但始終收入不等於盈利，因有高收入不代表有錢賺，這正正是不少科技股的「痛點」。單有收入增長、而未有盈利。

後市注視聯儲局收水步伐、國債息率的上升速度

因為觸發近日科技股/股市下跌，很大程度和聯儲局加快收水步伐、令國債息率上升，因而令高估值股份出現受壓。市場擔心聯儲局的收水步伐會大幅加快，因通脹居高不下的情況持續，尤其是近日疫情在全球再次出現嚴重的惡化，今市場擔心全球供應鏈會再次出現受阻，令物價出現進一步上升的風險。

而聯儲局在上年12月份的議息會議上，聯儲局已決定加快結束整個買債計劃，由原本今年6月份結束，現改為今年 3月份結束。市場亦預期聯儲局很大可能會提早在今年3月份啟動加息，並在今年內宣佈啟動縮減資產負債表規模。

美國十年期國債孳息率︰近日持續錄得反覆的上升，上星期更曾一度升至近1.9%。美國兩年期國債孳息率︰近日持續錄得大幅的上升， 上星期升穿1%水平。

今個星期三，聯儲局將舉行議息會議。到時，市場將有更多資料，以了解聯儲局政策的最新可能去向。聯儲局是否在3月份就啟動加息，如果真的在3 月份啟動加息，加息幅度會否大至0.5%？對於聯儲局在今年內是否啟動縮表，包括何時啟動縮表、以至如何落實縮表，聯儲局會否對此向市場提供更多的指引？

低波動性及持續盈利的醫療保健行業

新型冠狀病毒爲醫療行業提供短期催化作用。在大流行之前，治療的創新是一個長期的趨勢。由於現在重點放在新型冠狀病毒的治療和疫苗上，創新正在加倍增長。 例如，基因組學正在幫助研究人員了解冠狀病毒的 mRNA。mRNA 測序的突破使科學家能夠快速解碼該疾病。這實際上促進藥物研發和疫苗的實驗性試驗。無論短期或長期，投資醫療保健行業均是一個不錯的選擇。

為什麼投資醫療保健行業?

1. 可靠持續的盈利增長。截至2021 年1 月31 日醫療保健行業的3年收益增長了16%，而MSCI世界指數的收益下降了23%。

2. 低波動性主題，但無需支付溢價。從歷史數據來看，相對於環球股票市場， 健康護理行業下行風險較低。於2020年2月至3月期間MSCI World Index下跌34%，MSCI World Health Care Index下跌27%。健康護理行業與全球股票存在19% 折讓，估值較於長期平均水平低1 個標準差。

今日為大家帶來貝萊德世界健康科學基金︰

基金全方位捕捉醫療板塊機遇4 大板塊︰生物科技、藥廠、醫療設備及器材供應商(醫療保健設備及服務、生命科學工具及服務)、醫療保健服務與管理 (醫療供應商及服務、保健科技)。過去10年貝萊德世界健康科學基金上升了314.18%。