波動市況的低風險選擇

日前出席了最新合作伙伴「泰禾人壽」產品發佈會，更了解其集團背景、歷史及理念，讓我們對該公司有更深的了解。

泰禾人壽母公司「泰禾投資集團」涉足中國多元領域發展：金融、地產、醫療及文化教育等方面，展示公司雄厚實力。

而泰禾人壽相繼推出短期保證成份高的定息計劃。面對市況波動，是低風險客人不俗的選擇，有興趣的朋友，可私訊我。

香港金融機構多不勝數，計劃琳瑯滿目，應如何選擇適合自己的呢？身為 broker 的我會為大家把好關，比較市面不同的計劃，篩選最適合你的。

亞洲短債避險首選

全球市場繼續下調，連近十年表現得不俗的美股，也從10月11日開始回調。投資者的資金應往哪裡放呢？今日跟大家介紹穩健的投資：安盛環球基金-亞洲短期債券。特點如下：

1. 組合存續期維持低於3年水平
2. 投資6成穆迪Baa級或以上的投資評級亞洲債券
3. 高美元債券投資比重
4. 基金不受基準指數限制，可因應市場情況積極調整行業、地區及評級配置
5. 一年年化波幅率只有1.77%
6. 年度化回報5-6%

優勢：

1. 1-3年短存續期債券擁有較高的孳息率約5%，而7-10年存續期的債券只有4.64%
2. 亞洲比全球發行更多投資評級的債券，有6成穆迪Baa級或以上的亞洲債券為投資評級
3. 違約率低：過去5年亞太區的債券違約率平均每年2.32%
4. 加息週期下提供較佳抗跌力：加息1%，1-3年的短存續期債券價格會下跌2%，而10-15年存續期債券價格則會下跌9%
5. 高美元債券投資比重：美元計價債券佔比超過98%，減低新興市場貨幣貶值對組合的影響，因為亞洲貨幣年初至今普遍錄得下跌，例如印度盧比下挫7.37%

選德國，不需要第九個理由

德國是歐洲最大的經濟體，國內生產總值在全球排第五，人均國內生產總值達$44,469美元。如擔心其他歐洲國家（如英國、意大利等）因內政或經濟情況影響投資回報，可選擇投資歐洲第一大國德國，原因如下：

1 . 製造業回溫：德國製造業採購經理人指數變動率於6月觸底，歷史經驗，德股將會出現雙位數漲幅。例如：德國製造業採購經理人指數6個月變動於2008年12月觸底，德國Dax指數隨後上升了40%。

2. 賦稅收入持續增加，2017年達7,000億歐元，預計德國會進行財政擴張，刺激經濟。

3. 美歐貿易戰對德國的影響有限：美國市場對汽車的需求下降，對卡車的需求日益提升，美國從6月1日起對歐盟卡車實施20%關稅，但美國從德國進口汽車佔德國國內生產總值比重不到1%，影響有限。

4. 目前國際上討論的都是針對商品的關稅議題，然而歐洲從美國進口的服務較商品多，因此當貿易戰升級後，不排除歐洲可能對從美國進口服務作為反制手段。

5. 投資水準領先歐元區：德國研發經費佔國民生產總值的2.7%，其他歐洲國家大約是1%，有利高新科技發展。

6. 勞動人口教育程度高：德國高中/高職學歷或以上的人口佔8成，為市場提供充足技術人才。

7. 薪金中間偏低：德國每人年薪中位數為46,960美金，於歐洲為中間偏低水平，有利製造業發展。

8. 德國的市盈率為12.7倍，較美國17.8倍市盈率低很多，屬「抵買」。

特朗普未兌現的競選承諾

香港高鐵及港珠澳大橋近日相繼通車，沙中線工程進行得如火如荼，特首更有鴻圖大計興建人工島「明日大嶼」，建造業欣欣向榮。

在地球另一端，美國總統特朗普同樣有偉大的基建夢，他的六大競選承諾之一，就是未來十年花費1.5萬億美金發展基建，以「重建美國破落的基礎設施」，將整修全美道路、橋樑、港口和公共交通。但因為工程開支龐大，遲遲未能上馬，11月中期選舉將至，民主、共和兩黨又開始把基建計劃再度提上議程。一旦計劃落實，建造業股將會受惠。

投資成熟市場如美國的基建項目的優勢：

1. 需求大：美國土木工程師協會給美國基礎建設評分只有D+，可見基建設施極需重建。隨人口增加，市區未能滿足市民居住需求，市民搬到較遠的地方居住，但於市區上班，增加對公路需求。

2. 抗通脹：在通脹時，公路可增加路費，賺取更多利潤。

3. 波幅率低：長期來看，在全球股市處於升市期間，建造業股份能提供大市升幅的80%以上，但在跌市期間，其跌幅相當於大市跌幅的60%以下。

4. 較少受政策影響：成熟市場自由經濟，較少對建造業設限制，利潤可最大化。但新興市場如中國早前限制城市燃氣配氣收益在6%，大大限制了鋪設燃氣管工程後所得收益。

隱憂：

美國加息，令建造業融資成本增加，降低盈利，但漸進加息對市場暫未有大影響。

一週環球市場-京華山一

美國︰

1. 國債孳息率承接上週五的高位開盤，而孳息率高企引發美國股票市場波動，標普工業股10月以來已大跌超過6%。

2. 美國總統特朗普表示，若沙地阿拉伯政府與失蹤華盛頓郵報記者事件有關聯的話，可能會對沙特政府施壓，因為沙特為主要石油出產國，一度刺激布蘭特原油升至每桶81美元。

3. 聯儲局與會者表達將繼續進行漸進加息，並有機會超越中性利率。

日本︰

1. 現時的通脹率維持於1%左右，當實現2%通脹水平的時候，會調整貨幣操作目標。

2. 日本央行行長黑田東彥表示日本央行可能於2019年4月開始討論退出刺激計劃，進一步減少債券購買量，而轉向貨幣政策正常化。

3. 沙地阿拉伯政府有投資的日本的軟銀(SoftBank)集團，受沙地阿拉伯籍華盛頓郵報記者被殺事件所影響，軟銀6% 永續債一週下跌約1.8%。

中國︰

1. 中國財政部分別在港增發人民幣國際及發行新美元國債。中國本週公佈的9月份新增貸款數字等勝預期。

2. 中國公佈第三季季度GDP增長值為6.5%，較預期6.6%及前值6.7%低，2018年來連續兩季度出現GDP 增長減慢。

3. 人民幣於美國公佈保留於匯率操縱國的消息後而下跌，在岸人民幣兌美元由6.9168跌至6.9340，更一度跌穿6.940水平，而離岸人民幣則由6.9230跌至6.9358。

4. 中國官員對經濟現況發表講話，內容關於支援中小型民企，支持經濟及股市等措施，穩定市場信心，上證指數今日午後續漲逾4%。

5. 早前曾傳出消息指監管機構將暫停審批房地產上市公司再融資的申請，如消息屬實將影響房地產公司借貸融資發展新的地產項目。

美國科技股獨領風騷

2018年的全球市場並不太平，多個市場持續下調，但美國科技股是今年全球升幅最高的行業，代表美國科技股的納斯達克綜合指數由年初至今上升了9%。環球資產配置的優勢顯而易見！

過去十年的盈利增長都由科技股帶動。「MSCI所有國家世界指數」資料顯示，資訊科技類公司的盈利上升了125%，而非資訊科技類公司的盈利只上升了21%，可見科技股的潛力。今年科技股業績表現持續亮麗，第二季美國九成科技股業績好過預期，預測第三季盈利將達19.2%。

科技股受惠於美國的減稅措施，讓科技公司有更多現金，用於研發及收購合併，擴展多元化業務。2018年上半年，美國收購合併達2億5千萬美金，一半來自科技行業。


如亞馬遜（Amazon）於今年6月宣布收購了網上藥店 PillPack。PillPack 主要和藥商、保險公司合作，預先分配藥品，配送到病人家中，讓病人不用到藥店買藥，解決吃錯藥等問題，還減少保險理賠個案。此舉反映科技巨頭有意進軍健康護理行業。

轉投歐洲懷抱？

由2018年年初至今，環球股市持續下跌。同時，霸菱歐洲精選信託基金卻獲得正回報。可見，越早做好資產分配和分散風險，越能在市場上捕捉最好的回報。

1. 歐洲製造業採購經理人指數（PMI）變動率已經觸底，開始回升。而歷史經驗顯示，PMI 變動率觸底，歐股往往出現雙位數漲幅。
2. 中美貿易戰如火如荼，但美歐貿易紛爭暫時平息，有利歐股回升。2018年7月25日特朗普與歐盟執行委員會主席榮科達成協議，歐美同意努力建立零關稅制度，以消除關稅壁壘。
3. 歐洲第三季，企業盈利預測達到9%。
4. 歐元兌美元匯率轉弱，反而增加了歐洲產品的出口量。
5. 歐洲股票的預期本益比（PE），低於長期平均逾1個標準差，屬於「抵買」。
6. 此基金沒有投資英國公司，英國脫歐事件對基金價格影響不大。

不利因素：

1. 意大利政治不確定性是一個隱憂，但歷史經驗可見，意大利政治不確定性，確能左右當地股市，但對歐股影響不大。