在不確定時期中的多元資產的投資機會

環球市場觀點：

美國聯儲局於本周進行2024年最後一次議息，市場預期將利率減至4.25至4.5厘。安聯投資*認為，美國經濟最有可能實現軟著陸，但未來利率走勢仍充滿變數。市場預期的減息次數可能過多，這將影響未來波動性。總體而言，這一環境對已發展市場的股票及投資級別企業債券有利。

各地區主要數據概覽：

**美國**
首次減息有助於經濟實現軟著陸，安聯投資預計年底前再減息50點子。然而，長期中性利率的不確定性仍然存在，減息過快或過慢皆有風險。

**歐洲**
生產力疲弱及工資增長拖累經濟，但負面因素減弱，預計2024年歐央行進一步減息50點子。

**亞洲**
中國經濟承壓，但穩定跡象出現。日本則可能進一步上調政策利率。

通脹狀況：

部分領域通脹仍然高企。儘管核心商品通脹回落，但核心服務價格仍高。預計未來幾季度通脹率會繼續下降，但需注意工資增長和市場波動等可能推高通脹的因素。

利率趨勢：

隨著經濟增長放緩和通脹降溫，央行減息趨勢持續。9月，減息的央行數量再次超過加息的央行，儘管衰退風險仍需謹慎對待。

在這個投資前景未明的時候，安聯投資為我們帶來安聯收益及增長基金，匯聚三大資產類別，爭取潛在收益及增長，參與股市潛在升幅，同時分散投資，過去一年平均派息率超過8%。以下為三大資產類別特點：

1. 高收益債券：高收益債券是最高收益的定息收益選擇之一，提供理想的收益率，對利率的敏感度亦較低。

2. 可換股債券：可換股債券結合股票和債券的特點，讓投資者參與股價的升幅，同時其債券特性提供下行保護。 重要的是，它們為投資者提供應對市場波動的靈活性。

3. 股票：估值改善，美國股票估值接近長期平均。 2024及2025年的盈利前景、美元和國庫券市場穩定，加上加息週期結束或利好股市。

*安聯投資（Allianz Investment）是全球知名的資產管理公司，隸屬於德國安聯集團（Allianz Group），該集團成立於1890年，在全球20個地區擁有超過600位投資專家，資產管理規模達到5,330 億歐元。

黃金的避險魅力：長期展望與投資機會

在當前經濟和政治環境中，黃金仍是投資者的保值和避險首選。近期，美國10月消費者物價指數上升，導致美元走強和國債殖利率上升，壓制金價。隨著特朗普在大選中勝出，市場不確定性減少，避險需求回落。儘管黃金在10月29日曾觸及每盎司2,776.10美元的新高，現在已下跌至約每盎司2,500美元。

Ninety One晉達資產管理公司*認為，儘管短期內金價可能回調，長期基本面依然強勁，主要有以下三個支持因素：

1. 美國減息：美聯儲的降息將使美元走軟，推動金價上升，因市場擔心經濟衰退，投資者開始購買黃金對沖。

2. 避險需求增加：全球黃金ETF的總量從2014年的500億美元增至今年的2,000億美元。

3. 央行購金：央行的黃金需求占全球需求的四分之一，顯著高於之前五年的11%。根據數據，全球央行在7月凈增37噸黃金，增長達206%。

黃金股票的投資機會

除了實金和黃金ETF，投資者還可以考慮金礦公司。金價的上升會直接提升金礦公司的業績。目前，金礦開採成本約為每盎司1,700美元，金價為每盎司2,500美元，這使金礦股具備良好的盈利潛力。此外，金礦公司的債務水平低，財務狀況穩健。

Ninety One晉達資產管理公司推出的環球黃金基金專注於中小型金礦公司的股票，過去一年增長了43.58%。這為長期投資者提供了良好的價值機會。

*Ninety One晉達資產管理公司成立於1991年，位於南非開普敦。該公司業務已擴展至非洲以外的市場，包括美國、歐洲、英國、亞洲和澳洲，現管理資產達1,709億美元。

美國9月減息在即，把握投資債券好時機

在8月23日的Jackson Hole央行年會上，聯儲局主席鮑威爾宣布即將進入減息週期，資產價格隨後上升，道指一度上漲495點，美國長債息降至3.8厘。減息在即，富達國際（Fidelity International）前來分享最新市場動態。富達在1969年美國成立，管理8,169億美元資產。​

1. 美國國債具吸引力： 美國10年期國債收益率 (4.03%)較標準普爾500指數遠期股息收益率 (1.39%) 高。

2. 美國失業率影響：年初至今美國失業率上升，對個人消費支出造成影響。

3. 美股表現：年初至今美股的漲幅反映了對經濟和企業盈利增長的預期，若增長無法持續，可能面臨調整。

4. 國債前景：自1995年以來，自1995年以來，美國國庫券在減息前後的表現良好。儘管中國減持美債，但美國國債的淨買入量增加，顯示投資者信心。

5. 商業抵押擔保證券 (CMBS) 風險：加息導致供樓成本上升，商用寫字樓租賃及空置率惡化，增加了此類機構按揭抵押證券的風險。

因應聯儲局即將減息的預測，富達為我們帶來資金規模為44億美金的富達美元債券基金介紹。以下為基金特點：

主題鮮明：主要投資美國國債及評級企業債，成立於1990年，經歷不同市況仍屹立不倒，假設投資者以每季最後一日買賣本基金，在不同的持有時期中，基金能提供高達97%正回報。

高流動性：近60%資產為美國國庫債券，流動性極高。沒有持有高評級機構按揭抵押證券，因為歷史數據顯示此類資產會因市場流動性緊絀而暴跌。

長存續期：存續期愈長，對利率的敏感度愈高，債券價格與利率有反向關係，因此減息週期有利基金表現。

回報穩定：即使在利率短期回升的情況下，基金的最大跌幅仍低於長期國債的跌幅。如在2023年息口於短期回升，2023/4/6-2023/10/19 美國國庫債券下跌24.8%，富達美元債券基金則下跌7.6%。

亞洲高收益債券市場回報吸引

近年全球投資者高收益資產，提供現金流，其中亞洲高收益債券因收益率較高、違約率趨降及基本面穩健等因素，為投資者提供不少投資機會。最近滙豐投資管理－香港為我們提供最新亞洲高收益債券市場資訊。

1. 經歷內房債於2020年12月至2024年3月的一系列違約事件後，內房債於亞洲高收益債市的佔比，由原本超過30%，減至現時的6.8%，對整體市場的影響力大減 。

2. 汰舊換新後的亞洲高收益債市，行業組成結構變得更多元化，包括增加了中國澳門消費，中國香港及內地金融、印度公用事業的佔比。

3. 亞洲(中國除外)高收益債的違約率由2022年的27.5%趨降至2024年的4.5%。

4. 年初至今，亞洲高收益債券一直是全球固定收益資產中，表現最好的資產類別之一。亞洲(中國除外)高收益債券的收益率為了11.4%高於美國高收益債券8.4%。

5. 大多數亞洲高收益債券發行人的基本面仍然良好，區內宏觀經濟環境仍然對債券有利。其中，印度去年經濟增長7.3%，印尼增長5.1%，中國亦有5.2%增長。

-印度：全球增長最快的經濟體之一，國際貨幣組織預估印度將於2027年超越德國及日本，成為全球第三大經濟體。印度債券獲納入主要新興市場指數，納入指數期間預料為印度債券市場帶來200-220億美元的資金流入。

-印尼：受惠于全球金屬需求增長，印尼基本金屬出口額迅速增長，2024年為35億美元。

-中國：澳門博彩為中國內地重新開放的最佳受惠者之一，中國澳門博彩營運商的EBITDA回升至新冠疫情前約80%的水準。  

極端天氣帶來的投資機遇

近期極端天氣不僅對生活產生了影響，還造成了生命和財產的損失。例如，廣州市白雲區在4月27日遭遇了龍捲風，導致5人死亡、33人受傷，141家廠房受損。同時，增城區也發生了拳頭大小的冰雹，砸破了許多車窗。

然而，極端天氣不僅帶來危險，同時也帶來了投資機會。最近，施羅德投資管理公司提供了相關資訊。該公司成立於1800年，擁有逾200年的歷史，為客戶管理著9,569億美元的財富和投資，涵蓋公開市場和私募市場。

為何要投資於氣候變化相關領域呢？

1. 氣候變化正在急劇改變全球經濟，全球各國政府都在採取行動應對這一問題。氣候變化的政策影響廣泛，幾乎所有行業都會受到影響。

2. 氣候變化對企業的基本因素（如收入、利潤、估值）影響越來越大。

3. 許多氣候技術的價格正在下降，這使得這些技術逐漸提高了競爭力。

4. 拜登政府的《通脹削減法案》（IRA）和中國的投資浪潮加劇了能源轉型公司之間的競爭。

5. 利率上升對成長型股票的估值施壓，潔淨技術的估值也因此大幅下降。

施羅德投資管理公司提供了環球氣候變化策略基金，過去五年的回報率為50%。基金的投資重點包括潔淨能源、能源效率、可持續運輸、低碳領導者和環境資源等五大主題。此外，該基金主要投資於成熟市場，而非僅局限於美國，以尋找全球範圍內的投資機會。

把握加息週期尾聲，部署亞洲股票及債券

身為聯邦公開市場委員會（FOMC）副主席紐約聯儲銀行總裁威廉斯，在利率決策上具影響力最近表示，雖然1月通脹和勞動力市場數據高於預期，但仍估計聯儲局將在今年較後時間減息。

最近摩根資產管理公司過來分享最新市場資訊，同樣預測聯儲局會於年中後減息，認為如聯儲局減息，將降低存款利率，屆時投資者會將銀行存款取出，投入到市場上進行投資取得更高報酬，如投資同樣可取得利息的債券或更高回報的股票，因此減息期間會利好債券或股票，回報會優於現金。

                             

摩根資產管理公司總結了債券及股票於過往五次美國加息週期結束後一年的平均回報。數據顯示環球債券收益率接近10%，美國債券回報率超過10%。而股票收益亦不錯，環球及成熟市場股票接近20%回報，股票當中亞洲（除日本）高息股平均表現最好，即使於2001年科技股泡沫爆破的週期仍然錄得15%以上的回報。加上自1990年1月亞太（ 除日本） 高息股股息率較成熟市場相對吸引，前者為9%，而後者只有6%。再者亞太(除日本) 市盈率平均為12.2倍，相對標普500指數的19.5倍，比較便宜。最後今年有機會減息，資金會流出美國，部分會流去亞洲，帶動非美元資產，投資者部署亞洲是一個不錯選擇。

摩根資產管理公司為我們帶來摩根亞洲總收益債券基金介紹，此基金適合希望參與亞洲債券市場多元化投資機會及通過靈活的地區及資產配置減低波動率的客戶。以下為基金亮點：

1. 把握亞洲債券多元投資機會︰如美元債、本地貨幣債、政府債、投資級別企業債、高收益債、可轉債等），收益率具吸引力。

2. 波動率較低，有效分散組合風險︰本基金五年年化波動率為7.41%，較同類基金的平均7.58% 更低。

3. 全力爭取總回報︰不受基準指數限制，靈活捕捉亞洲債券市場的最佳投資機會; 通過債券票息、利率息差、信用息差以及積極的貨幣管理，為投資者提供具吸引力的總回報; 同時提供美元、港元、澳元、加元、紐元、人民幣及英鎊貨幣類別以供選擇; 最新派息：6.89%。

如投資者希望同時爭取股票及債券的收益，亦考慮摩根基金 ─ 亞太入息基金。

1. 亞太股債策略，因應市況靈活調配股債比重, 致力發掘亞太（日本除外）股債收益機會與長期資本增長潛力，股債比例可因應市況於25-75%區間調配。

2. 聚焦收益，設有每月派息單位，美元類別最新年率化息率4.33%。

3. 旨在維持較低波幅，債券部分有助減少組合波動性。股票投資集中於價值及較低幅策略，而固定收益投資，有助緩和組合波幅。

聲明：不構成投資邀約，純屬市場分享。