預期加息時間遲、速度快，股市不如以往上升

上星期三鮑威爾表示支持聯儲局在今個月加息0.25%，而非早前市場所預期的0.5%。

在通脹壓力未見有出現放緩的情況下，聯儲局即使在3月份不加息0.5%，亦不等於會放慢全年的加息步伐 ，全年的加息幅度仍很可能維持在五至六次之間。

因為年初至今，在烏克蘭危機的影響下，由於擔心戰事或制裁的影響，市場擔心不少商品的供應將出現受阻，令它們的價格在近日出現大幅急升的情況。若以商品三大分類指數計，年初至今能源價格(白色)升54%，金屬價格(紅色)升16%、農產品價格(黃色)升17%。

本來，在加息週期下，股市錄得上升是一件很合理的事情。雖然在聯儲局加息下，債息會被拉升， 而債息上升會對股市估值造成壓力，令股市出現下調壓力。但由於在過去經濟好，聯儲局才會加息，所以經濟好不但可抵銷了聯儲局加息令債息上升，因而令股市估值受壓這負面因素、甚至可拉動股市持續向上。所以，加息週期下股市上升，並非因為股市受惠於加息， 而是在加息期間，經濟同時出現好轉，才令股市可以錄得上升！

今次聯儲局啟動加息的時間又遲 (落後於經濟復甦的步伐)，而預期加息速度又快！所以，可能未必可以同樣發生在加息週期下出現股市上升的情況。

今次聯儲局加息背後的經濟狀況和過去很不同，令股市因加息而出現受壓的機會大增 (至於在加息初期)！另一個不同之處，當然是和股市的估值偏高、 甚至不合理地高有關。