聯儲局何時開始加息及縮表?

上星期四凌晨，聯儲局在議息會議結束後宣佈維持現有貨幣政策不變。目標利率維持在 0% 的水平。買債計劃如期在今年 3 月份時結束。

雖然如往常般，聯儲局鮑威爾沒有明確指出會在 3 月份的議息會議時啟動加息。但聯儲局在議息後聲明中提及︰聯儲局預計很快將達至合適的時間去上調聯邦基金目標利率 (the Committee expects it will soon be appropriate to raise the target range for the federal funds rate) 這句話令市場進一步認定 ，聯儲局將會在 3 月份啟動加息。

鮑威爾提出今次縮表的啟動時間，可能會比上一次的經驗早上一次，聯儲局在啟動加息後近兩年才啟動縮表。而且，由於通脹高企、而經濟亦表現強勁、再加上現時資產負債表的規模大幅高於上一次，令聯儲局很可能會較上一次早啟動縮表，而縮表的速度亦很可能較上一次快。

美股下跌，後市注視聯儲局收水步伐及國債息率

上星期，科技股和美股持續錄得下跌，美國納斯達克指數跌7.5%，美國標普500指數跌5.6%，若以單一星期表現計，跌幅都是2020年3月份以來最大的。美國納斯達克指數︰從上年底的高位計，現時的下跌幅度已達13%。

美國納斯達克指數︰不過，若和疫情發生前的高位比較，現時的跌幅仍不算十分巨大，因為即使和疫情發生前的最高位比較，現時仍有40%的升幅。

美國標普500指數︰和今年初的最高位比計，現時的下跌幅度約8%。若和疫情發生前的高位比較，現時的跌幅仍不算十分巨大，因為即使和疫情發生前的最高位比較，現時仍有30%的升幅。

科技股能否抵受加息的陰霾/ 要從往日的超高估值中回歸合理？

現時，納指從高位下跌13%，並未完全反映納指成份股的整體表現，因在納指所有成份股中，有超過1/3已從過去52星期高位下跌了超過 50%。反映現時納指的跌幅只有13%，主要仍是由少數的重鎊股支撐著。如果連這些重鎊股最終都被拋售，納指沽壓持續的可能性將會大幅增加。

納指市盈率︰經過近日的下跌後，估值仍然大幅高於過去十年的最高點。納指預測市盈率︰經過近日的下跌後，估值仍然大幅高於過去十年的最高點。

納指市銷率︰現時為約3倍，勉強算回落至疫情發生前的最高位。但要小心，市場樂觀時，當然可將收入增長視為重大利好因素，但始終收入不等於盈利，因有高收入不代表有錢賺，這正正是不少科技股的「痛點」。單有收入增長、而未有盈利。

後市注視聯儲局收水步伐、國債息率的上升速度

因為觸發近日科技股/股市下跌，很大程度和聯儲局加快收水步伐、令國債息率上升，因而令高估值股份出現受壓。市場擔心聯儲局的收水步伐會大幅加快，因通脹居高不下的情況持續，尤其是近日疫情在全球再次出現嚴重的惡化，今市場擔心全球供應鏈會再次出現受阻，令物價出現進一步上升的風險。

而聯儲局在上年12月份的議息會議上，聯儲局已決定加快結束整個買債計劃，由原本今年6月份結束，現改為今年 3月份結束。市場亦預期聯儲局很大可能會提早在今年3月份啟動加息，並在今年內宣佈啟動縮減資產負債表規模。

美國十年期國債孳息率︰近日持續錄得反覆的上升，上星期更曾一度升至近1.9%。美國兩年期國債孳息率︰近日持續錄得大幅的上升， 上星期升穿1%水平。

今個星期三，聯儲局將舉行議息會議。到時，市場將有更多資料，以了解聯儲局政策的最新可能去向。聯儲局是否在3月份就啟動加息，如果真的在3 月份啟動加息，加息幅度會否大至0.5%？對於聯儲局在今年內是否啟動縮表，包括何時啟動縮表、以至如何落實縮表，聯儲局會否對此向市場提供更多的指引？

低波動性及持續盈利的醫療保健行業

新型冠狀病毒爲醫療行業提供短期催化作用。在大流行之前，治療的創新是一個長期的趨勢。由於現在重點放在新型冠狀病毒的治療和疫苗上，創新正在加倍增長。 例如，基因組學正在幫助研究人員了解冠狀病毒的 mRNA。mRNA 測序的突破使科學家能夠快速解碼該疾病。這實際上促進藥物研發和疫苗的實驗性試驗。無論短期或長期，投資醫療保健行業均是一個不錯的選擇。

為什麼投資醫療保健行業?

1. 可靠持續的盈利增長。截至2021 年1 月31 日醫療保健行業的3年收益增長了16%，而MSCI世界指數的收益下降了23%。

2. 低波動性主題，但無需支付溢價。從歷史數據來看，相對於環球股票市場， 健康護理行業下行風險較低。於2020年2月至3月期間MSCI World Index下跌34%，MSCI World Health Care Index下跌27%。健康護理行業與全球股票存在19% 折讓，估值較於長期平均水平低1 個標準差。

今日為大家帶來貝萊德世界健康科學基金︰

基金全方位捕捉醫療板塊機遇4 大板塊︰生物科技、藥廠、醫療設備及器材供應商(醫療保健設備及服務、生命科學工具及服務)、醫療保健服務與管理 (醫療供應商及服務、保健科技)。過去10年貝萊德世界健康科學基金上升了314.18%。

投資也可保護環境?

2022年剛剛開始，許多人為自己訂下新年目標，除了關於個人進步的目標外，不少人希望新一年為保護地球環境出一分力，素食是其中一個方法。近年素食文化盛行，素食者相信素食對環境和健康都會帶來好處。聯合國環境規劃署（UNEP）的研究指出純素飲食的用水量比肉類飲食少五倍。除了選擇素食，投資也可保護環境。今日為大家帶來貝萊德營養科學基金，過去一年回報為13.24%，基金 80% 的投資組合符合可持續發展目標*，新一年新投資選擇︰

                     

植物肉減少了大量碳排放︰

農牧業產生的溫室氣體佔全球的25%。如採用100%植物肉，如Beyond Meat Beyond Burger可減少99%用水量，減少93%土地用量，溫室氣體排放量減90%。美國人平均每週吃三個漢堡，如果將當中的一個替換為Beyond Burger則相當於減少了1,200 萬輛汽車在路上行駛，所節省的能源足夠 230 萬戶家庭使用。

基金公司主要投資於食物供應鏈出現革命性改變的公司包括種植、加工、包裝、分銷、零售、消費品。以下為一些公司例子︰

農場對資源的依賴性降低︰農業設備製造商John Deere，推出See & Spray 科技，將除草劑精確性地噴到雜草上，可減少90% 的除草劑使用量，有望減少全球25億磅除草劑的使用。

更高效的供應鏈︰環球線上雜貨解決方案提供商Ocado，食物的浪費量少實體超市Tesco15 倍，2012年至 2018 年二氧化碳排文放量降低 1/3。

健康及可持續飲食︰環球領先的生鮮產品公司TotalProduce，全部22項業務均採用可再生能源電力、每公斤水果的碳足跡為行業最低。

*聯合國可持續發展目標(SDG)︰於2015 年9 月，世界各國領導人同意通過《2030 年可持續發展議程》，讓世界走上可持續發展之路。該議程包括17 個可持續發展目標（SDGSDG），其中規定了可持續發展的社會、經濟和環境層面的量化目標，所有這些目標都將在2030 年實現。

2022年和2021年將有甚麼不同？

1. 財政和貨幣政策對經濟和股市的支持力度

財政政策的支持力度將會有所減退 (2020年12月，美國政府推出了一個規模達9000億美元的刺激經濟方案；2021年3月，美國政府推出了一個規模達1.9萬億美元的刺激經濟方案；兩個刺激經濟方案的規模合共2.8萬億美元，是美國一年經濟總量的10%有多)。

預期在2022年，財政政策對經濟和企業的支持，應該會不及2021年般大！貨幣政策的支持力度亦將會有所減退 (2021年11月，聯儲局已宣佈啟動減少每月買債規模；2021年12月，聯儲局更宣佈在 2022年初將加快縮減每月買債規模、並預期在2022年3月結束整個買債計劃；市場亦預期在2022年，聯儲局會開始啟動加息，而加息亦不止於一次)。

2. 企業盈利增長

市場預期2021年按年升幅達47.2% (當中，今年首三季的業績已公佈，只有今年第四季的業績是未公佈、 是預測的)。

市場預期2022年按年升幅為8.4%。

3. 國債息率

由於通脹持續高企、再加上受到聯儲局有可能加快收緊貨幣政策所影響，國債息率在2022年很可能出現持續的上升。債息上升將有可能對股市的估值造成下調的壓力。

4. 其他的因素︰疫情、加稅 (相信美國政府在2022年能落實加稅的機會並不算十分大，這個風險很可能可以刪除)、國與國的衝突 (中美之間的衝突、英歐之間的衝突)、通脹問題 (能否如市場現時所預期般在年中開始出現放緩)。