平安好醫生(1833 HK) 淨虧損大減，邁向收支平衡 - 正面

平安好醫生（1833）公佈19年度收入按年增長51.8%至50.65億元（人民幣，下同），調整後淨虧損按年減少24.8%至6.95億元。

投資觀點

期內註冊用戶數量按年18.9%至3.152億，其中MAU（月活躍用戶）增長22.3%至6,690萬，MPU（月付費用戶）增長26.0%至300萬，反映業務貨幣化進展穩健。核心業務 – 在線醫療服務按年增長1.09倍，去年下半年推出的「私家醫生」取得良好反應，會員願意為醫療服務付費。該業務19年度貢獻超過4億元收入。

在新冠肺炎疫情蔓延下，平安好醫生的醫療平台近期用戶數量按年激增10倍。展望前景，在線醫療納入社保支付體系將推動用戶數量增長，從而進一步加快變現率。

平安好醫生股價年初以來累計上升27%，20年度企業價值/收入倍數為8.8倍。我們認為現估值合理反映平安好醫生的增長前景，而後續重新評級潛力則主要視乎收支平衡的進展。