亞洲高收益債券市場回報吸引

近年全球投資者高收益資產，提供現金流，其中亞洲高收益債券因收益率較高、違約率趨降及基本面穩健等因素，為投資者提供不少投資機會。最近滙豐投資管理－香港為我們提供最新亞洲高收益債券市場資訊。

1. 經歷內房債於2020年12月至2024年3月的一系列違約事件後，內房債於亞洲高收益債市的佔比，由原本超過30%，減至現時的6.8%，對整體市場的影響力大減 。

2. 汰舊換新後的亞洲高收益債市，行業組成結構變得更多元化，包括增加了中國澳門消費，中國香港及內地金融、印度公用事業的佔比。

3. 亞洲(中國除外)高收益債的違約率由2022年的27.5%趨降至2024年的4.5%。

4. 年初至今，亞洲高收益債券一直是全球固定收益資產中，表現最好的資產類別之一。亞洲(中國除外)高收益債券的收益率為了11.4%高於美國高收益債券8.4%。

5. 大多數亞洲高收益債券發行人的基本面仍然良好，區內宏觀經濟環境仍然對債券有利。其中，印度去年經濟增長7.3%，印尼增長5.1%，中國亦有5.2%增長。

-印度：全球增長最快的經濟體之一，國際貨幣組織預估印度將於2027年超越德國及日本，成為全球第三大經濟體。印度債券獲納入主要新興市場指數，納入指數期間預料為印度債券市場帶來200-220億美元的資金流入。

-印尼：受惠于全球金屬需求增長，印尼基本金屬出口額迅速增長，2024年為35億美元。

-中國：澳門博彩為中國內地重新開放的最佳受惠者之一，中國澳門博彩營運商的EBITDA回升至新冠疫情前約80%的水準。  

極端天氣帶來的投資機遇

近期極端天氣不僅對生活產生了影響，還造成了生命和財產的損失。例如，廣州市白雲區在4月27日遭遇了龍捲風，導致5人死亡、33人受傷，141家廠房受損。同時，增城區也發生了拳頭大小的冰雹，砸破了許多車窗。

然而，極端天氣不僅帶來危險，同時也帶來了投資機會。最近，施羅德投資管理公司提供了相關資訊。該公司成立於1800年，擁有逾200年的歷史，為客戶管理著9,569億美元的財富和投資，涵蓋公開市場和私募市場。

為何要投資於氣候變化相關領域呢？

1. 氣候變化正在急劇改變全球經濟，全球各國政府都在採取行動應對這一問題。氣候變化的政策影響廣泛，幾乎所有行業都會受到影響。

2. 氣候變化對企業的基本因素（如收入、利潤、估值）影響越來越大。

3. 許多氣候技術的價格正在下降，這使得這些技術逐漸提高了競爭力。

4. 拜登政府的《通脹削減法案》（IRA）和中國的投資浪潮加劇了能源轉型公司之間的競爭。

5. 利率上升對成長型股票的估值施壓，潔淨技術的估值也因此大幅下降。

施羅德投資管理公司提供了環球氣候變化策略基金，過去五年的回報率為50%。基金的投資重點包括潔淨能源、能源效率、可持續運輸、低碳領導者和環境資源等五大主題。此外，該基金主要投資於成熟市場，而非僅局限於美國，以尋找全球範圍內的投資機會。

把握加息週期尾聲，部署亞洲股票及債券

身為聯邦公開市場委員會（FOMC）副主席紐約聯儲銀行總裁威廉斯，在利率決策上具影響力最近表示，雖然1月通脹和勞動力市場數據高於預期，但仍估計聯儲局將在今年較後時間減息。

最近摩根資產管理公司過來分享最新市場資訊，同樣預測聯儲局會於年中後減息，認為如聯儲局減息，將降低存款利率，屆時投資者會將銀行存款取出，投入到市場上進行投資取得更高報酬，如投資同樣可取得利息的債券或更高回報的股票，因此減息期間會利好債券或股票，回報會優於現金。

                             

摩根資產管理公司總結了債券及股票於過往五次美國加息週期結束後一年的平均回報。數據顯示環球債券收益率接近10%，美國債券回報率超過10%。而股票收益亦不錯，環球及成熟市場股票接近20%回報，股票當中亞洲（除日本）高息股平均表現最好，即使於2001年科技股泡沫爆破的週期仍然錄得15%以上的回報。加上自1990年1月亞太（ 除日本） 高息股股息率較成熟市場相對吸引，前者為9%，而後者只有6%。再者亞太(除日本) 市盈率平均為12.2倍，相對標普500指數的19.5倍，比較便宜。最後今年有機會減息，資金會流出美國，部分會流去亞洲，帶動非美元資產，投資者部署亞洲是一個不錯選擇。

摩根資產管理公司為我們帶來摩根亞洲總收益債券基金介紹，此基金適合希望參與亞洲債券市場多元化投資機會及通過靈活的地區及資產配置減低波動率的客戶。以下為基金亮點：

1. 把握亞洲債券多元投資機會︰如美元債、本地貨幣債、政府債、投資級別企業債、高收益債、可轉債等），收益率具吸引力。

2. 波動率較低，有效分散組合風險︰本基金五年年化波動率為7.41%，較同類基金的平均7.58% 更低。

3. 全力爭取總回報︰不受基準指數限制，靈活捕捉亞洲債券市場的最佳投資機會; 通過債券票息、利率息差、信用息差以及積極的貨幣管理，為投資者提供具吸引力的總回報; 同時提供美元、港元、澳元、加元、紐元、人民幣及英鎊貨幣類別以供選擇; 最新派息：6.89%。

如投資者希望同時爭取股票及債券的收益，亦考慮摩根基金 ─ 亞太入息基金。

1. 亞太股債策略，因應市況靈活調配股債比重, 致力發掘亞太（日本除外）股債收益機會與長期資本增長潛力，股債比例可因應市況於25-75%區間調配。

2. 聚焦收益，設有每月派息單位，美元類別最新年率化息率4.33%。

3. 旨在維持較低波幅，債券部分有助減少組合波動性。股票投資集中於價值及較低幅策略，而固定收益投資，有助緩和組合波幅。

聲明：不構成投資邀約，純屬市場分享。

把握氣候變化投資機遇

《聯合國氣候變化框架公約》第28次締約方大會（COP28）於11月30日在阿聯酋迪拜展開，首日會議已達成啟動上次大會同意建立的「損失與損害」基金，德國、英國、歐盟等承諾注資，涉款至少約42.9億港元。隨著全球越多資源投放於解決氣候變化問題上，相關投資機遇越大，以下為投資於氣候變化主題的4大原因。

1. 氣候變化令全球經濟急劇改變，全球政府採取行動應對氣候變化。

2. 政策影響既深且廣，幾乎所有行業也會受到影響。

3. 氣候變化對企業基本因素(收入、利潤、估值)的影響會越來越巨大。

4. 市場對這些影響力的了解尚淺，創造優越回報來源。

另外投資者可留意以下氣候變化投資主題及原因。

1. 潔淨能源：成本大幅降低，競爭力提升。

2. 能源效益：愈來愈多國家與公司承諾實現淨零排放。

3. 可持續運輸：全球電動汽車銷售加速增長。

4. 低碳領導者：不同企業愈來愈重視氣候變化議題，亦成為財務會議上談論的主題。

5. 環境資源：提高農作物產量與效率科技將扮演關鍵角色，新的投資機會遍布整個食物價值鏈。

加息週期完結 把握投資債券時機

市場預期美聯儲加息週期即將結束，而在開始減息前已是投資債券的良機。如果市場預料利率將會下跌，債券孳息亦會下跌，促使債券價格上升，反之亦然。因此現時部署買入債券是一個不錯的選擇。

債券按違約風險分為投資級別和非投資級別兩類。高收益債券由於違約風險比投資級別債券高，所提供的票息亦較高，用以補償其違約風險。同時因為加息原因，高收益債券的收益率上升一倍至貼近雙位數水平，而交易價格折讓約10-15%，現時投資高收益債券回報較投資級別債券吸引。

但考慮到高收益債券的違約風險，可選擇有抵押品的高收益債券，這些債券具以下優勢。

1. 資本結構優先次序:
在資本結構中，高級抵押債券的償債次序優於無抵押債券及次級債券。債務按架構往往最先獲得償還。

2. 有抵押借貸:
有抵押貸款人實際上是企業資本結構中最優先的債權人，對於特定的資產儲備擁有優先選擇權，甚至較無抵押貸款人更為優先。在信貸違約及重組的情況下，高級抵押債券過往的追償率一直較高，達61.2%。

3. 抵押品類型
很多不同的資產可用作為抵押品，包括如房地產、設備、汽車等有形資產，以及如軟件或 商標等無形資產。貸款人可就抵押品購買特定的賠償或留置權，繼而獲提供不同的抵押品計劃。

4. 環球高級抵押債券市場的資產規模約5,000億美元，並分散於各個地區/行業，可提供具吸引力的收益率/收入前景。

5. 1999年至2022年高級抵押高收益債券歷年來年度回報平均為6.8%。

有興趣了解更多高級抵押債券的朋友，歡迎DM。

日本股市跑贏大市，返鄉下消費，同時賺取回報?

2023年年初至今日經平均指數上升26.20%，而MSCI 世界指數上升16.54%，跑贏大市。日股歷經數十年低迷，日本企業有什麼特點可吸引到投資者呢? 

1. 投資日本並不代表只投當地經濟，因為日本有很多家喻戶曉的知名跨國企業，不論大型或小型企業皆享受海外收入及外匯，前者的海外收入約80%，而後者約60%。

2. 日本股市與環球股市的走勢一致，而且波幅較低。過去5年日本指數年化波幅15.8%，低於世界指數的18.1%。

3. 假設市盈率回到15 年平均水準，日本的回報率為19.6%，而MSCI世界只有2.8%。

4. 因為日本企業的市場領導地位，具提價降本能力，有助於保護企業利潤率。

5. 東證指數成份股中的日本公司一直保持強勁的資產負債表，有40.5%的非金融企業持有現金超過股權20%。

大家想一邊回鄉消費，一邊賺取日本企業帶來的回報嗎? 不妨留意安本基金 - 日本可持續股票基金。基金經理關注的長期投資趨勢︰創新 (工業自動化、醫療保健)、數碼 (軟件、資訊科技基礎設施)、日本製造 (優質產品、知名品牌)，年初至6月30日基金上升了22.48%。

抓緊加息週期的尾巴，投資具升值潛力的債券

美國聯儲局連續十次會議加息，利率升高打壓全球債券表現，高收益債券更是連帶受到波及，2022年下跌幅度極大，如亞洲高收益跌超過30%。聯儲局於6月會議，委員一致決定維持利率5至5.25厘這個十六年高位不變，雖然局內官員預料今年需要進一步加息，不過息口有見頂跡象。

在這時候是否投資債券的好時候呢？因為債券價格與利率走勢呈反比。當利率上升時，債券價格就會下跌。如果利率下跌，債券價格會上升。大家可考慮亞洲高收益債券，以下為利好因素﹕

1. 彭博預測西方的衰退機會率高，而東方國家的反而有增長機會。彭博GDP經濟預測，亞洲除日本的GDP預測為5.1%，而中國全年經濟增長達5.35%。亞洲通賬風險可控，亞洲除日本的通脹只有3.1%，而中國只有2.4%。

2. 亞洲高收益現時息率為11.2%，存續期相對其他地區較短，即對利率敏感度較低。而美國高收益現時息率只有8.5%，存續期較高為3.7。

3. 除中國以外的高收益板塊亦可提供收益，如印尼及印度可提供每年8.6%及10.5%的收益。

4. 亞洲高收益債違約率大大回落，從2022年的16.7%，預測2023年下跌到4.1%。

5. 現時亞洲高收益己經經歷過最深的調整。現時收益創2009年以來最高，年初至今到期收益率達6.6%。

大家不妨抓緊加息週期的尾巴，投資具升值潛力的債券。