面對監管政策風險，中國仍具投資潛力

中國當局宣布對課後輔導機構執行較預期嚴厲的監管後，中國股票市場遭大舉拋售。市場憂慮當局將會採取更廣泛更嚴格的監管行動，其他行業亦遭拖累，網路平台及科技公司股票尤其遭受重挫。由於監管政策的不明朗因素可能會讓中國股市下半年更加波動。不過中國新冠疫情風險受到控制、經濟基本面良好，仍值得投資者長期持有。

1. 中國2021年經濟增長保持強勢，預測今年經濟增長達8.1%。

2. 中國擁有具競爭力的勞動力人口和基礎建設，為高科技產業提供人才及製造基地。戴德梁行指出中國大規模投資機器人、人工智慧和區塊鏈技術，製造商正在向價值鏈上游移動。低價商品製造業正在向國外轉移，主要轉向東南亞國家。

3. 中國的消費趨勢︰13億人口為優秀企業提供龐大銷售市場，如中國電商銷售為一兆美元，比美國多一倍。中國最終消費總額按年遞增成經濟重心，如2021年第一季國內生產總值中消費貢獻佔比達63.4%，投資佔24.5%，淨出口僅佔12.2%。

4. 中產階級崛起帶來了消費升級需求，為平均銷售價格和利潤率帶來上升空間，如白酒2018年至2023年 (估計) 平均售價年均複合增長率為10%。民族自豪感增強帶動國產品牌崛起。

                             

今日為大家介紹首源投資(環球資產管理集團，管理總值資產達1,809億美元)的首域盈信中國增長基金︰

1. 全方位投資中國策略︰可投資於中國A股、中國B股、香港及美國上市的中概股；投資A股最高可達100%。

2. 基本消費品︰受惠消費升級的乳業、啤酒、家電股；健康護理行業︰受惠醫療開支上升，產業快速增長；工業︰新能源汽車零件、 推動智能家居、 工業自動化的企業。

3. 自1999年8月17日成立以來，基金由劉國傑先生主理，錄得達25倍 (2,581.3%) 的累積回報，大幅跑贏指標 (MSCI 中國同期僅錄得727.7 %) 的回報。

中國政策不明朗/政策風險停不了？

受中國政府政策不明朗/政策風險所影響，香港恒生指數上星期再次錄得明顯的下跌，跌了5.8%。

據內地傳媒報道，在上星期初，市場監管總局就《禁止網絡不正當競爭行為規定 (公開徵求意見稿)》公開徵求意見，其中提出，經營者不得利用數據、算法等技術手段，通過影響用戶選擇或者其他方式，實施流量劫持、干擾、惡意不兼容等行為， 妨礙、破壞其他經營者合法提供的網絡產品或者服務正常運行。經營者不得直接、組織或者通過第三方，在短期內與競爭對手發生高頻次交易或者給予好評等，觸發平台的反刷單懲罰機制，減少該競爭對手的交易機會。

上星期五，十三屆全國人大常委會第三十次會議上，表決通過 《中華人民共和國個人信息保護法》，今年11月1日起施行，當中就應用程式（App）過度收集個人信息、「大數據殺熟」等作 出針對性規定。據此次公佈的草案，違反本法規定處理個人信息，或未按照規定採取必要的安全保護措施，由履行個人信息保護職責的部門責令改正，沒收違法所得，給予警告；拒不改正，處100萬元以下罰款；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員處1萬元以上10萬元以下罰款。上述違法行為情節嚴重的，由履行個人信息保護職責的部門責令改正，沒收違法所得，並處5,000萬元以下或上一年度營業額百分之五以下罰款，並可以責令暫停相關業務、停業整頓、通報有關主管部門吊銷相關業務許可證或者吊銷營業執照。

除了政府持續出台不同的加強規管外，官媒亦再次多翻發出批評的文章，進一步打撃市場的信心。上星期，某官媒提出網約車平台「該放棄高利潤幻想」言論，令經營「美團打車」的美團股價在上星期下跌達17%。上星期，某官媒呼籲加快完善互聯網診療等法規，令平安好醫生、京東健康和阿里健康分別急插18%、 23%和18%。

預期短線波動持續、甚至可以下試更低的水平。但若恒生指數跌至24,500水平，如可承受短期的跌幅、亦有持貨超過半年、甚至一年的打算，可開始作分段的買入(如24,500買一轉、23,500買一轉、22,000買最後 一轉)。

當然，前題是︰

一、您同意中國政府不會為了對社會作出整頓，而完全犧牲經濟增長和股市發展。

二、您願意承受短線有可能出現再多10-20%的下跌空間，而亦打算持貨超過半年、甚至一年。

三、在跌市前已對中港股票作出一定減持，現時有空間作低位買入。

後疫情時代亞洲市場新投資機遇

年初至今美國的標普500指數已上升14.58%，屢創歷史新高，不少投資者擔心美股過熱。市場預美國聯儲局會在本月尾Jackson Hole央行年會上宣布縮減購債的計劃，並在今年底開始實行，屆時美國資金流動性會減低，美股可能會從高位調整。如對美股有保留或想鎖定利潤，尋找「抵買」市場的你，可考慮投資亞太市場 (截至2021年上半年，MSCI 所有國家亞太(日本除外)指數（美元）錄得6.95%回報，落後於美國)。

投資亞太地區的原因︰

1. 亞洲為全球的成長引擎，中產階級持續擴張，未來全球新增的十億中產階級人口中88%將來自亞洲。

2. 亞洲企業成長快速，因為亞洲有64%的營運資金用於資本支出，促進企業不斷成長，相反美國只有37%營運資金用於資本支出。

3. 企業良好的資產負債表將支持股市表現，亞洲經歷97年金融風暴後，持有現金比重相當高。
亞太企業的負債比遠低於歐美。亞太(不含日本)淨負債對股東權益為27.9%，美國的為79.6%

4. 亞洲各國政府在疫情爆發下，大規模刺激財政及貨幣政策來應對，如韓國、馬來西亞、新加坡財政及貨幣政策資金佔全國GDP的20%上。

5. 亞洲估價具吸引力。亞太（除日本）市盈率為 15.9倍，美國為20.3倍。

今日為大家介紹安本標準亞太股票基金。安本標準投資管理集團來自英國的主動式投資管理公司，全球資產管理規模 6,245 億美元，投資專家超過 1,000位。以下為基金的特點。

1. 基金專注亞洲︰消費升級、數位革命、科技、都市化、健康護理與再生能源。

2. 基金成立超過30年，經歷不同市況，歷史最悠久的亞股基金之一。

3. 重視環境、社會與管治（ESG）與財務面向，更精確地篩選出有潛力的公司，特別是避免踩到公司治理不佳的地雷股。

石油價格將出現受壓下跌？

上星期，美國總統拜登發言，敦促油組及其盟國提高石油產量，以應對全球經濟復甦造成的汽油價格上漲。油價已從上年的低位大幅回升，並已好一段時間高企於 70 美元以上。石油價格︰自今年 2 月份開始，油價已上升至 60 美元以上、甚以是 70 美元以上。受油價上升所影響，美國平均汽油價格在近日大幅上升至3.1美元以上，以疫情發生前水平高超過20%。

美國正式出手對石油市場進行干預或對油組減產政策表示不滿，是因為若油價持續高企會對美國經濟復甦造成一定程度的負面影響。美國仍然是一個石油的淨進口國。雖然美國在大幅開發頁岩油後，美國本身的石油生產由 2011年的每日約550 萬桶，增加至 2020 年最高的每日超過 1,300萬桶。但相對於美國每日的消耗量，美國仍然需要從外國進口石油。美國石油進口量在過去多年已持續錄得大幅的下降進口量已由十年前的每日 800-1,000 萬桶，減少至現時的每日200-400 萬桶；

若油價持續高企、甚至在現水平再大幅上升，會對美國經濟復甦造成一定程度的負面影響，因為美國人花費在車用汽油、以至相關的能源支出如電費、或冬天的取暖油費將會大幅上升。這會降低美國人的可用收入，因為在工資不變下，美國人若花多了錢在汽油和能源支出上，就會減少花在其他的消費品或服務上。美國民眾消費活動貢獻佔整個美國經濟發展的70%。如果油價高企令美國消費市道受壓，美國經濟亦會受到影響。

而高油價亦會對企業盈利造成影響，因為油價上升，將令企業成本上升如原材料價格上升、而企業又未能將成本上升轉嫁至消費者的話， 企業的毛利率盈利將很可能會受壓。近日，美國通脹率持續錄得大幅上升，而油價上升是推動通脹率上升的主要原因之一。

2021年較為落後的亞洲市場，仍具經濟增長潛力

美國股市屢創新高，MSCI USA 2021年年初至8月5日上升了16.93%，如果你擔心美國股市過熱的情況，不防考慮今年表現較為落後的亞洲市場，年初至今MSCI Asia Pacific的回報只有0.63%。亞洲仍受新冠疫情拖累，但基本面仍良好擁有年輕的富裕人口以及迅速的新科技發展，帶動國內需求，亞洲企業可受惠於持久的經濟增長潛力。

今次要為大家帶來安聯東方入息基金，主要投資於亞太區股票及債券市場，特別是較小型的公司，為客戶發掘一些未被發現的投資機遇。雖然基金名字為入息基金，但是此基本主要不旨在收息，反而是在資本增值的同時靈活配置債券。

為何投資於安聯東方入息基金?

1. 靈活投資策略

基金以自下而上的基本因素選股，覆蓋亞太地區（包括日本市場），涵蓋約55至75隻股票，特別是較小型的公司，科技(40%)及健康護理(17%)行業為主。在波動的市場環境下可靈活地投資於定息收益及/或現金。

2. 長期表現亮麗

自2003年11月3日成立以來，基金的A類（美元）收息股份錄得515.24%的回報，跑贏基準MSCI綜合亞太區淨回報指數，後者同期僅錄得273.02% 的回報。

3. 經驗豐富且人脈廣闊的投資團隊

在過去15年多，基金由同一位基金經理所管理，該基金經理擁有30多年經驗，加上區域、國家、行業分析師及風險管理團隊在背後支援，共同建構投資意念及投資組合。

基金經理亦得到Grassroots® Research的支持，Grassroots® Research是安聯投資的專有研究團隊，擁有超過350名市場研究人員和記者，進行特定研究，使投資團隊能較市場獲得更快、更準確的資訊。

以下為大家介紹基金持有的首五位公司︰

1. LASERTEC CORP︰成立於1960年，是日本從事各種檢查及量測設備開發製造商，主要產品為半導體(晶圓/光罩)與LCD檢測機台，並提供太陽能電池相關設備與印刷電路板安裝檢測設備，以及共聚焦雷射掃描顯微鏡等。是世界上唯一一家為極紫外光 (EUV) 晶片製造方式，提供測試機具的廠商。

2. MAINFREIGHT LTD︰1978年於新西蘭開始營運的環球物流供應商，有26個全球網絡國家、282個全球分站，提供倉庫管理、國際及國內貨運代理服務。

3. KOH YOUNG TECHNOLOGY INC︰ 成立於2002年，總部位於韓國首爾，主要從事檢測和測量自動化設備的開發和製造，其產品包括3D SPI系統，用於印刷電路板包裝的凸點檢測系統和半導體襯底凸點。

4. ALCHIP TECHNOLOGIES LTD︰於 2003 年所創辦，總部設於台北。提供系統高複雜度、高產量 SoC 設計及量產服務。產品的應用市場包含 AI 人工智慧、HPC高效能運算、娛樂機台、手機及其他消費性電子 IC 產品。成立以來，已完成眾多高階製程 (16奈米以下) 及高複雜度SoC設計的成功案例。

5. ASMEDIA TECHNOLOGY INC︰於2004年成立，是華碩旗下的一家積體電路設計公司。它主要負責設計USB、PCI Express和SATA控制器等產品。除X570晶片組外，還設計所有用於AMD Zen微架構處理器的AM4晶片組。

COVID-19疫情突顯生物科技行業的重要性

富蘭克林鄧普頓基金集團於1974年紐約創立，70多年來逾為160 個國家和地區的数百萬位客户進行投資，管理資產總值約 1.5 萬億美元。今日為大家介紹富蘭克林生物科技新領域基金，新冠病毒疫情下生物科技行業突顯了重要性。

本基金為香港少數主要投資於生物科技行業的零售基金之一。除傳統大型製藥公司外，本基金投資50%以上的資產於中小型生物科技公司。研究團隊位處三藩市灣區，鄰近領先的生物科技公司，醫學研究大學和創業投資公司。

                               

為什麼要投資生物科技板塊?

1. 新冠病毒疫情突顯生物科技行業的重要性。本次新冠病毒疫情擴及全球，對全球影響遠大於2003年的SARS，疫情蔓延全球各國而且持續不斷，將會大幅增加對藥物的需求，也加速醫療產業創新研發，特別是在可以研發出疫苗或有效治療用藥的生技產業。

2. 即使面對疫情挑戰，但美國食品及藥物管理局2020年仍審批了53 種新藥，包括不同種類的「新型」藥物。藥品創新提高了為患者提供新療法的效率，並為生物科技行業的發展提供支持。

3. 併購活動依然是行業的主要推動力。由於很多中小型生物科技公司具有積極創新能力，而大型生物製藥公司的產品渠道較弱，但財務狀況穩健，市場預計將出現更多整合情況。

銀髮債券買唔買得過?

新一批銀色債券於 7 月 20 日接受認購，債券發行額將不少於240億元，亦可能提高至最多300億港元。今次銀債合資格認購年齡由65歲降低至60歲。每手 1 萬港元，每人最多只能獲配發100手，即100 萬港元。

銀色債券，簡稱「銀債」，顧名思義就是政府特意為「銀髮族 」 即長者發行的債券。自 2016 年 起，政府每年都有推出銀色債券，供年滿65歲或以上的長者認購，而即將發售的「銀債」將合資格認購的年齡降至 60 歲。

政府至今發行的銀色債券年期均為三年，每半年派一次息，息率與通脹掛鈎。而今年發行的銀色債券，保底息率更調高至3.5%。

和iBond最不同的地方，是銀色債券不會在港交所上市，亦不設二手市場。所以，如果投資者想在銀色債券到期前賣出套現 ，只可以原價，加上相應的累計利息，賣回給香港政府，所以仍是只賺不賠，除非香港政府破產。所以，不像iBond投資者不可以在上市第一日，就把債券賣出賺取差價。雖然可以賣回給香港政府，但只能收回 100 元的成本價累計利息。所以，銀色債券的投資者必需有持有至到期的打算以收息為主。