把握氣候變化投資機遇

《聯合國氣候變化框架公約》第28次締約方大會（COP28）於11月30日在阿聯酋迪拜展開，首日會議已達成啟動上次大會同意建立的「損失與損害」基金，德國、英國、歐盟等承諾注資，涉款至少約42.9億港元。隨著全球越多資源投放於解決氣候變化問題上，相關投資機遇越大，以下為投資於氣候變化主題的4大原因。

1. 氣候變化令全球經濟急劇改變，全球政府採取行動應對氣候變化。

2. 政策影響既深且廣，幾乎所有行業也會受到影響。

3. 氣候變化對企業基本因素(收入、利潤、估值)的影響會越來越巨大。

4. 市場對這些影響力的了解尚淺，創造優越回報來源。

另外投資者可留意以下氣候變化投資主題及原因。

1. 潔淨能源：成本大幅降低，競爭力提升。

2. 能源效益：愈來愈多國家與公司承諾實現淨零排放。

3. 可持續運輸：全球電動汽車銷售加速增長。

4. 低碳領導者：不同企業愈來愈重視氣候變化議題，亦成為財務會議上談論的主題。

5. 環境資源：提高農作物產量與效率科技將扮演關鍵角色，新的投資機會遍布整個食物價值鏈。

加息週期完結 把握投資債券時機

市場預期美聯儲加息週期即將結束，而在開始減息前已是投資債券的良機。如果市場預料利率將會下跌，債券孳息亦會下跌，促使債券價格上升，反之亦然。因此現時部署買入債券是一個不錯的選擇。

債券按違約風險分為投資級別和非投資級別兩類。高收益債券由於違約風險比投資級別債券高，所提供的票息亦較高，用以補償其違約風險。同時因為加息原因，高收益債券的收益率上升一倍至貼近雙位數水平，而交易價格折讓約10-15%，現時投資高收益債券回報較投資級別債券吸引。

但考慮到高收益債券的違約風險，可選擇有抵押品的高收益債券，這些債券具以下優勢。

1. 資本結構優先次序:
在資本結構中，高級抵押債券的償債次序優於無抵押債券及次級債券。債務按架構往往最先獲得償還。

2. 有抵押借貸:
有抵押貸款人實際上是企業資本結構中最優先的債權人，對於特定的資產儲備擁有優先選擇權，甚至較無抵押貸款人更為優先。在信貸違約及重組的情況下，高級抵押債券過往的追償率一直較高，達61.2%。

3. 抵押品類型
很多不同的資產可用作為抵押品，包括如房地產、設備、汽車等有形資產，以及如軟件或 商標等無形資產。貸款人可就抵押品購買特定的賠償或留置權，繼而獲提供不同的抵押品計劃。

4. 環球高級抵押債券市場的資產規模約5,000億美元，並分散於各個地區/行業，可提供具吸引力的收益率/收入前景。

5. 1999年至2022年高級抵押高收益債券歷年來年度回報平均為6.8%。

有興趣了解更多高級抵押債券的朋友，歡迎DM。

日本股市跑贏大市，返鄉下消費，同時賺取回報?

2023年年初至今日經平均指數上升26.20%，而MSCI 世界指數上升16.54%，跑贏大市。日股歷經數十年低迷，日本企業有什麼特點可吸引到投資者呢? 

1. 投資日本並不代表只投當地經濟，因為日本有很多家喻戶曉的知名跨國企業，不論大型或小型企業皆享受海外收入及外匯，前者的海外收入約80%，而後者約60%。

2. 日本股市與環球股市的走勢一致，而且波幅較低。過去5年日本指數年化波幅15.8%，低於世界指數的18.1%。

3. 假設市盈率回到15 年平均水準，日本的回報率為19.6%，而MSCI世界只有2.8%。

4. 因為日本企業的市場領導地位，具提價降本能力，有助於保護企業利潤率。

5. 東證指數成份股中的日本公司一直保持強勁的資產負債表，有40.5%的非金融企業持有現金超過股權20%。

大家想一邊回鄉消費，一邊賺取日本企業帶來的回報嗎? 不妨留意安本基金 - 日本可持續股票基金。基金經理關注的長期投資趨勢︰創新 (工業自動化、醫療保健)、數碼 (軟件、資訊科技基礎設施)、日本製造 (優質產品、知名品牌)，年初至6月30日基金上升了22.48%。

抓緊加息週期的尾巴，投資具升值潛力的債券

美國聯儲局連續十次會議加息，利率升高打壓全球債券表現，高收益債券更是連帶受到波及，2022年下跌幅度極大，如亞洲高收益跌超過30%。聯儲局於6月會議，委員一致決定維持利率5至5.25厘這個十六年高位不變，雖然局內官員預料今年需要進一步加息，不過息口有見頂跡象。

在這時候是否投資債券的好時候呢？因為債券價格與利率走勢呈反比。當利率上升時，債券價格就會下跌。如果利率下跌，債券價格會上升。大家可考慮亞洲高收益債券，以下為利好因素﹕

1. 彭博預測西方的衰退機會率高，而東方國家的反而有增長機會。彭博GDP經濟預測，亞洲除日本的GDP預測為5.1%，而中國全年經濟增長達5.35%。亞洲通賬風險可控，亞洲除日本的通脹只有3.1%，而中國只有2.4%。

2. 亞洲高收益現時息率為11.2%，存續期相對其他地區較短，即對利率敏感度較低。而美國高收益現時息率只有8.5%，存續期較高為3.7。

3. 除中國以外的高收益板塊亦可提供收益，如印尼及印度可提供每年8.6%及10.5%的收益。

4. 亞洲高收益債違約率大大回落，從2022年的16.7%，預測2023年下跌到4.1%。

5. 現時亞洲高收益己經經歷過最深的調整。現時收益創2009年以來最高，年初至今到期收益率達6.6%。

大家不妨抓緊加息週期的尾巴，投資具升值潛力的債券。

中國市場停滯不前，將來有何機會?

為何中國市場最近停滯不前?

内外圍經濟溫度不一致，中國數據壞參半

優秀的數據︰

1. M2按年增長創2016年末新高，按年增長12.4%。

2. 第一季度GDP增長勝預期，中國GDP按年同比增長4.5%。

3. 出口按年保持增長，按年同比增長近10%。

欠佳的數據︰

4. 製造業採購經理指數轉弱，現為49.2。

5. 内外資金的擔憂︰内資擔心內地經濟是否復蘇，外資擔心中美關係

最終令市場增量資金缺少，形成短期不會大跌，但不會大升的牛皮格局。

中國市場有何機會？

1. 除貨幣寬鬆外，中國還動用超過3萬億人民幣的資源去刺激市場，如六大國有銀行對房地產 行業的融資淨額為6,000億人民幣。

2. 中國政府對消費行業的支持，多地春節後發布增長新政，如上海提出全面落實各項稅費優惠政策，促進汽車、家電等消費、延續實施新能源汽車置換補貼。

3. 中國消費復甦空間巨大，隨著中國重新開放，過剩的家庭儲蓄可能會提供額外的支持。2023年家庭存款為18萬億人民幣。

4. 中國通脹只有1%，低於歐美，容許更多寬鬆空間，對股市是好事。

5. 中國股市的估值吸引，MSCI中國指數市盈率為10倍，世界指數為16倍。

醫療保健行業進可攻退可守

去年MSCI 世界指數的跌幅為17.7％，MSCI 世界醫療保健指數僅下跌了5.4％。自 2000 年以來，環球股市經歷了五次跌市，而健康護理板塊的下行捕獲比率平均僅為 51%，即下跌幅度只為大市的一半。雖然醫療保健股下跌較大市少，但在升市時表現同樣出色，在過去10年參與全球整體市場的漲幅約90%。可見醫療保健行業的抗跌力高之餘同時回報不俗，一直受投資者喜愛。

為何選擇醫療保健行業？

過去3年，醫療保健行業盈利增長16%，而MSCI 世界指數的盈利增長 7%。以下為利好醫療保健行業的因素。

1. 需求增長

到 2050 年，世界上大約 16％的人口將超過 65 歲，這一群體在醫療保健方面的支出通常是年輕人的 3 倍左右。醫療保健支出佔國內生產總值百分比只會不斷提升。

2.創新

環球註冊臨床試驗飛速增長2000年2,119種，上升至2021年390,041。從 2018 年到 2022 年，美國食品藥品監督管理局（FDA） 批准近 250 種新藥，比 15 年前增加 100％。

3. 買入點具潛在吸引力：波幅較低，且無需支付溢價

現時醫療保健行業相對估值較環球股票折讓6%，相當吸引。

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疫後的消費增長機遇

歐美國家疫情後經濟重啟，中國於今年全面開放，消費復蘇腳步加快，餐飲、旅游、電影市場人氣旺盛，同時帶來全球帶來了消費增長。以下為大家介紹四大消費投資主題，可捕捉疫情後最新投資機會。

1. 電子商貿

疫情加速電子商務的轉變，為各大小平台帶來新用戶，並擴大我們在線購買的商品類型。投資者有很多機會，尤其是在雜貨和奢侈品等新興在線市場，甚至在線購買汽車。

2. 體驗

環球大部分地區已對新冠病毒產生一定免疫力，國際旅遊重開將釋放被壓抑、難以取替的「消費體驗」需求。中國經歷更長的封鎖時間，加上巨大的消費者儲蓄，影響甚至更大。

3. 電動車

對可持續交通選擇的需求不斷增長，推動電動汽車(EV) 行業的增長。技術進步提高續航里程和性能，增加吸引力。促進電動汽車的政府刺激措施和法規將進一步提高需求。

4. 視頻遊戲

視頻遊戲業在過去十年一直快速增長，並受惠於千禧與Z世代人口及流動裝置發展。視頻遊戲股票表現與公司基本因素關係較密切，與經濟周期相關性較低。

今日為大家帶來景順環球消費趨勢基金，可捕捉以上投資機會。年初至今，基金反彈了21.46%，跑贏指數。以下為基金特色。

1. 緊貼消費與科技潮流

掌握消費新潮流， 投資長線受惠的數碼生活相關主題，包括電商、視頻遊戲、社交媒體、串流音樂/電影等備受關注的版塊。

2. 策略性捕捉較落後板塊

投資傳統的消費和體驗股票，捕捉經濟重啟之投資機會，包括酒店、餐廳、共享出行、旅遊等。

3. 環球性機遇，揀股不揀市

不受指數限制，著重宏觀消費大方向，結合科技之革命性轉變，重點出擊。

中國經濟復甦惠及亞洲市場

大家最近有去旅行嗎? 東南亞國家是大家的首選旅遊國家。除了旅行之外，亞洲是不錯投資選擇，今日為大家介紹亞洲市場及中國重啟對亞洲的正面影響。亞洲經濟體充滿活力，在過去幾十年中呈現出強勁的增長勢頭。雖然它們經歷過艱難時期和深度崩潰，但它們有能力克服困難和反彈。高通脹和主要央行大幅加息共同為經濟活動降溫、貿易去全球化發展和俄羅斯-烏克蘭衝突帶來的複雜影響，但在這段困難期間，亞洲經濟體總體上能夠保持相對穩定的增長速度 （韓國和台灣除外，因它們都受到半導體設備供需失衡的影響）。

最近中國重新開放惠及亞洲市場。中國消費市場的積壓需求潛力龐大。目前，中國家庭的銀行存款總額達到116.5萬億元人民幣，相比新冠疫情之前的水平高出42%。若然這種需求隨著經濟重啟而得到釋放，將對其他亞洲經濟體產生溢出效應，並可望帶動經濟增長。

服務貿易亦是帶動區內經濟增長的另一途徑。2019年，中國遊客境外旅遊的消費總額達到2,546 億美元，而亞洲是主要旅遊目的地。這項開支於2021年縮減至1,057億美元，並因更加嚴格的邊境管制措施而於2022年再次大幅下降。除了旅遊業之外，消費者對海外教育、健康護理和金融服務亦有潛在需求。鑑於目前的低基數，中國重新開放有望為整個亞洲的服務行業創造機遇。