恒大的命運？

上星期，關於恒大的最新消息包括市場傳出恒大於23日到期付息的一隻中國境內債券，恒大已通過「場外方式」協商解決。但市場傳出恒大於23日到期付息的另一隻海外債券，投資者並未有如期收到恒大需要支付的 8,350萬美元利息 (目前，恒大正進入30天的寬限期，如果寬限期過後仍未支付該筆利息，將正式觸發債務違約)。其實，市場有此傳言 (未能如期還息) 並不讓人感到意外。因為早在9月初，市場已傳出恒大已通知兩間銀行，要暫停支付於本月21日到期的貸款利息。

上星期，關於恒大的最新消息包括中央可能將恒大分拆為三個獨立個體，並由國企入主重組債務。報道指，中央會參考海航重組債務的做法，派員進駐取代現有管理層，之後重整架構，並出售資產套現。

恒大已無力自救，只能等待政府的安排。相信政府會介入恒大，以避免恒大的倒下會讓負面因素，沒有秩序地波及不同行業、金融市場和整個經濟。政府 (或以國有企業) 透過入主恒大，以保障恒大可繼續運作。先保障買入恒大樓盤的買家最終可收到樓 (以避免波及整個樓市、以及引發社會動盪) 。及後才處理買入恒大理財產品的投資者 (同樣地，避免引發社會動盪)。但預料公司股東、境內和境外債券持有人將要蒙受較大/巨大的損失 (因中國政府不可能為投資者的虧損包底)。

恒大即使倒下都不會令中國出現雷曼2.0。即使恒大真的倒下，都不會令中國出現像美國2008年般的金融海嘯，這不是說中國的金融系統比美國的穩定，只是因為恒大倒下所涉及的金額遠遠少於2008年美國樓市泡沫爆破所帶來對市場的震撼。

恒大的欠債是2萬億人民幣，但當時美國樓市的總值超過20萬億美元。而且，由於美國當時將不少房貸打包成金融產品、甚至是被界定為風險十分低的金融產品(部分產品甚至被評為AAA)。美國、以至全球金融機構，如銀行、保險公司、投資公司等都對這些產品作出大量的投資、甚至是作出大量的槓桿投資，令爆破變得一發不可收拾、甚至出現滾雪球效應、令問題越滾越大但由於恒大一向被視為高負債、高風險，所以它的股票/債務一向被投資市場視為高風險，根本不會出現高槓桿投資的可能，相信亦不會有金融機構對恒大作出十分高比例的投資！

氣候變化投資讓您有望捕捉潛在機遇

氣候變化是當前全球面對的挑戰。氣候變化，是指自然氣候變化之外，人類活動引致大氣組成改變所導致的氣候變化。主要因為使用化石燃料引致的溫室氣體增加，這使溫室效應加劇，氣候系統變暖，此現象稱為全球暖化。全球暖化引起了許多問題，如熱浪變得更頻密、降雨量改變、海平面上升、農業生產量下降、水資源枯竭、疾病傳播，以及生態和環境失衡等。為了應對此嚴峻的挑戰，各國紛紛向低碳經濟轉型，為社會及企業帶來巨大轉變。在這場積極的轉型過程中，氣候變化投資讓您有望捕捉潛在機遇。

為何投資於氣候變化？

1. 為了於2030年前控制氣溫上升不多於2度，全球須於2010年至2030年期間減少碳排放33%。多個全球大型經濟體公佈實現「碳中和」及應對氣候變化的時間表，如美國在2021年2月重返巴黎協定。總統拜登的「美國就業計劃」提出投資1,740億美元於電動汽車市場，並將電力生產現代化，提供潔淨電力，並關閉全國已棄用的油氣井。氣候變化投資將成為全球投資者日益關注的焦點。

2. 氣候變化主題與新冠病毒疫情所帶來的新經濟機會是有重疊的地方。疫情爆發前，我們經常出外用膳，於辦公室工作，假期外出購物或出埠外遊，排放大量二氧化碳。 但疫情爆發後，我們在家工作，在家娛樂，大大減少碳排放。如12日線上會議只會產生36kg二氧化碳，線下會議則會排放2,961kg 二氧化碳。人類習慣的改變締造長線新的投資機會。

3. 氣候變化為長期及持續增長的投資主題，國家減碳排放政策影響深遠，幾乎會影響所有行業。公司為了符合環保、減排的政策作出改變，公司基本面（收入、盈利能力和估值）亦會受影響，氣候變化將會戲劇性改變全球經濟。只是投資者暫時對氣候變化帶來的影響沒有足夠理解。

4. 氣候變化為熱門的投資主題ESG (綠色基金和環境、社會及管治)的其中一部分，為全球投資者所追捧，特別是主權基金。

今日為大家帶來施羅德環球氣候變化策略基金，年初至今上升12.7%，過去10年上升234%。為何選擇施羅德環球氣候變化策略基金？

1. 全球暖化將對經濟及公司產生深遠而重大的影響。施羅德挑選能夠一早意識到威脅並積極應對挑戰的公司，或者在解決方案中考慮氣候變化相關問題的公司。

2. 施羅德環球氣候變化策略基金是該領域最早成立的基金之一，自2007年推出至今。

3. 基金投資範圍涵蓋的，主要是致力於緩和及適應氣候變化，並因而長期受惠的公司。當中的投資項目圍繞5大關鍵主題：潔淨能源、可持續運輸、環境資源、低碳領導者，以及能源效益。

4. 突破固有思維︰面對氣候變化，每家公司都不能獨善其身，因此投資不會局限於個別行業，務求建立一個與氣候變化相關的多元化投資組合。

波動市場中，靈活捕捉環球投資機遇

你是否有時很困惑，怎樣配置自己的資產? 恆指因內地監管出台而大跌，是否應該買入? 美國標普 500指數屢創新高，是否應賣出鎖定利潤離場? 加上市場反覆，一般投資者難以預測，例如2020年商品 (高盛增強商品總回報指數) 下跌了20.5%，但於2021年年初至今上升了34.6%。黃金及貴金屬 (費城金銀指數) 於2020年上升了34.9%，但2021年年初至今下跌了0.3%。投資者日間專注工作，沒時間深入研究不同市場資訊。倒不如將這重任交給專業人士，讓他們幫你靈活配置資產，捕捉環球投資機遇。今日為大家帶來柏瑞環球動態資產配置基金。柏瑞投資為一間私人環球資產管理公司，是亞洲私人投資集團盈科拓展集團主要持有的附屬公司，截至2020年9月30日，為全球資深投資者管理1,117億美元的資產。

以下是柏瑞環球動態資產配置基金的投資策略︰

1. 投資工具包羅萬有︰投資於80多個環球資產類別，包括股票、債券、另類投資、現金，保持組合回報但減低其波動性。

2. 資産配置靈活多變︰市場波動，在不同市況下靈活調整資產比例，追求穩定增長，最多可分別配置75%股票、75%債券、45%現金、25%另類資產。如2008年金融海嘯前配置超過25%的現金，並於市場下跌時增持股票，捕捉牛市的增長，回報一直領先全球股票指數。

過去10年環球動態資產配置基金、環球股票年度化回報分別為7.5%、8%，但年化標準差分別為10.33%、14.08%，可見環球動態資產配置基金追求穩定回報但風險相對較低。

3. 穩定收入月月派息︰每月派息，年度化派息率7.0% (派發息率並不保證，股息可從股本中分派)。

最近資產類別投資主題：

1. 預期美國週期股如資訊科技、通訊服務、金融、非必需消費品、工業、房地產等，將受惠環球復甦。各國央行新一輪寬鬆措施，將支持製造業向上回升，以滿足消費持續增長。

2. 日本及歐洲的相對估值較吸引，隨著全球疫苗接種繼續擴大，未來基本面重大改善，因而增加配置於日本及歐洲股票。歐洲經濟復甦將以國內推動力為核心，而中小型企業較容易受到國內增長的影響。

3. 繼續偏好亞洲投資級別債券、新興市場公司債券。同時預計通脹即使是暫時性，高通脹持續的時間比市場預期長，但最終會回落。因此最近組合亦增加了美國通脹掛鈎債劵的配置。

4. 經濟重啟概念籃⼦︰隨著疫苗接種繼續增加，旅遊、服務、零售業將從重啓經濟活動中得益最大。全球財政刺激措施為消費者提供充裕現金。

5. 能源轉型概念籃⼦︰受惠於國策及新能源發展的資本開支日益增加，投資多元化能源轉型股票，如再生能源、半導體、鋰電池。

柏瑞環球動態資產配置基金管理17.4億美元，深受機構性投資者歡迎，包括世界各地、政府退休基金、主權基金及保險公司。追求穩定回報、著重風險管理的投資者可留意此基金。