年初至今，美國十年期國債孳息率，已由不足1%，上升至昨天的1.3%水平。市場預期，債息在未來三個月，有可能再進一 步上升至1.5%-1.6%的水平。
債息上升的原因包括：
1. 避險資金流出債市：受惠於市場樂觀情緒持續上升，吸引更多資金轉投至較高風險的股市或其他資產市場。資金流走令債息受壓而上升。
2. 市場對通脹上升的預期升溫：由於市場對經濟復甦變得更樂觀，令市場開始認為通脹將會有所升溫。通脹預期上升令債息受壓而上升。
3. 投資者對美國政府財政的信任度下降：受到疫情出現所影響，美國政府總債務已進一步急升至27萬億美元水平。市場如無足夠需求去吸納所有新發行的新債，債息上升是自然不過。
債息上升本身，在本質上對經濟增長、對企業盈利都有不利的影響：
1. 對於經濟增長方面，因為債息上升會拉動市場借貸成本同時上升，令消費借貸受到打撃，影響消費市道，亦會令投資需求受到影響。
2. 對於企業盈利方面，借貸成本上升會令有欠債企業的成本增加，對企業的利潤率造成影響。
3. 債息上升，會令股市估值有受壓的情況（如市盈率受壓）。
然而，如果債息上升是因為資金流、或通脹預期，對股市都不會是太壞的事。因為：
1. 如果債息上升是因為資金流向，因為有更多資金流入股市，這可抵銷上述各負面影響。
2. 如果債息上升是因為通脹預期上升，因為通脹上升有利企業收入和盈利增加，這可抵銷甚至蓋過債息上升對經濟增長、企業盈利、以至股市估值不利對股市所帶來的負面影響。
債息持續上升，在過去兩星期，已開始被市場所關注。在疫情發生前，債息最低的水平是處於1.5%。
聯儲局可以出手壓低息率嗎?
1. 「出口術」是可以的，如強調超低息環境將持續一段更長的時間，或強調通脹威脅並不如現時市場所預期般嚴重。
2. 但若要實際出手（在市場上買入更多美債以壓低息率），卻不太可行。若要進一步加大，一來有可能會令市場擔心聯儲局是否不看好經濟前景，二來會招致市場認為聯儲局在為美國政府財赤「買單」，反而令美債和美元有進一步下跌的風險。
