互聯網和軟件、天然氣進入強勢

一周回顧：

板塊動力保持疲弱。互聯網和軟件、天然氣等板塊進入強勢區。券商投資、內房、博彩及建材等板塊進入弱勢區。

 本周投資主題：

互聯網和軟件：板塊資金流由騰訊（700）所主導。公司將於8月14日公佈第二季業績。預計將令到公司第二季手機遊戲收入按年增長25%。金融科技及雲業務正崛起為新的增長點。金蝶（268）上週重新錄得正現金流。投資者相信其雲ERP業務推動增長的前景依然穩固。公司最近推出面向企業客戶的雲蒼穹，取得了28家藍籌客戶認購的良好市場反響。

天然氣：發改委確定城鎮燃氣工程安裝成本利潤率不得超過10%，令行業不確定性消除，調整力度亦較市場預期溫和。在中美貿易衝突下，投資者認為天然氣板塊可提供防守性。中國燃氣（384）上週吸引2,120萬港元的淨流入，規模為板塊內之最。新奧能源（2688）19年度銷售額預計將增長14%。

美中貿易會談重啟 聯儲局減息預測不一

市場概況

美中貿易會談於本週(30/7-31/7)重啟。市場對於聯儲局的減息預測不一，減息幅度可能是0.25%或0.50%，市場等待議息，交投稍為淡靜。

債市走勢

美國方面，早前陷入膠著狀態的美中貿易會談，雙方於電話會議後，決定於本週(30/7-31/7)重啟，美方表示北京有意兌現購買更多美國農產品的承諾，而中方亦有作出購買的意願。

歐洲中央銀行進行議息會議，本次會議維持息率不變。歐洲央行行長德拉吉表示歐洲並無明顯經濟衰退風險，但會預備更多刺激市場的寬鬆措施，強調結構性改革的必要性。

英國新任首相約翰遜於國會發表演說表明於10月31日落實脫歐，不排除在沒有達成脫歐協議下，英國會如期脫歐。英國無協議脫歐的風險大升，英鎊本週變化不大。

中國方面，錦州銀行的流動性等風險壓力上升，當地的監管機構召集相關的金融機構進行會議商討如何協助錦州銀行渡過難關。

中國宏觀政策：銀保監加強整治監管車險市場 降費減稅上半年為企業節省1.2萬億元

中國銀保監會研究發布七項對外開放新政策措施

1. 鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司;
2. 允許境外資產管理機構與中資銀行或保險公司的子公司合資設立由外方控股的理財公司;
3. 允許境外金融機構投資設立、參股養老金管理公司;
4. 支持外資全資設立或參股貨幣經紀公司;
5. 縮短外資人身險公司外資股比限制從 51%提高至 100%的過渡期至2020 年;
6. 取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低於 75%的規定,允許境外投資者持有股份超過 25%;
7. 放寬外資保險公司准入條件,取消 30 年經營年限要求。

據報中銀保監將加大車險市場整治和監管力度

中銀保監會於近期進一步加大車險市場整治和監管力度。中銀保監會要求各銀保監局打擊財險公司的違法違規行為。密集的整治措施不斷加強，表明監管部門下決心恢復汽車保險業的市場秩序。

降費減稅上半年為企業節省 1.2 萬億元

根據國家稅務總局公佈的數據，中國新推出的降費減稅措施在今年上半年為企業節省了約 1.13 萬億元人民幣。今年上半年，有針對性的減稅措施為小型和微型企業節省了 1,164 億元人民幣。中金預測，降費減稅增強了企業盈利能力和促進消費增長。

中美貿易再生變數 中國政策令房地產發展商受壓

市場概況

美中在貿易議題上再生變數，美國總統特朗普本週稱與中國國家主席習近平關係可能未必太好，而中國早前承諾大量農產品的訂單亦未兌現。

債市走勢

特朗普再度威脅加徵中國進口商品關稅，而關鍵問題如華為禁令及知識產權保護等議題上仍然膠著。美國商業部長羅斯表示中美雙返在貿易問題上仍有重大問題，而美國總統特朗普表示若有需要可再向餘額3250億美元進口中國商品加徵關稅。

美國聯邦儲備局早前發表經濟褐皮書，對未來前景仍是積極，預期增速緩和的狀態將持續。而聯儲局副主席Clarida和委員Williams，認為應在出現首個困境時快速調降利率。

中國方面，最新公佈的第二季度GDP 數字，第二季增速為6.2%，符合預期，為27年來最低數字。

內地發改委再次公布限制房地產公司外債發行的新規定，房地產公司新發行海外債券，只能對於一年內到期的中長期債券再融資，新規定將令中小型的房地產發展商加倍受壓。

建材板塊資金流正面 博彩需求回歸

一周回顧:

恆指突破 100 天平均線，上週累計上升 294 點。指數上升的動力源自投資者期望美聯儲局降息、中國推出刺激政策以及貿易戰緩解。成交額保持相對低。博彩、醫藥和醫療等板塊進入強勢區。

本周投資主題:

建材：全國水泥價格指數上週略降，但板塊資金流仍保持正面。「供給側」改革下的投資主題保持穩固。投資者認為地方政府專項債券獲准用於投資資本金，加上基建和固定資產投資需求穩健，這些因素將對下半年度水泥價格有利。海螺水泥(914)上週吸引的資金流入量為板塊內最大。

博彩：中國政府大力打擊網絡賭博，令到澳門博彩需求回歸。有券商預測，若被搶去的市場份額重新回到澳門，意味其相關收益可增加 5%至 7%。銀河娛樂(27)上週吸引的資金流規模為板塊內之最。

跨市場挑選潛力股 資產管理公司幫到你

身為普通股民，資金及市場訊息都很有限。尋找和選取有潛力的公司股票，是一大難題。如何發現這些公司，又能以有限資金參與投資，繼而分享利潤呢？東方匯理資產管理分享了他們的建議。

環球經濟預測

1. 面對下行風險，但全球經濟仍然強韌。美國和歐盟第一季國內生產總值較預期強勁；雖然內需強韌，但貿易糾紛導致外需帶動部分表現疲弱。全球GDP增長預測為2-3%。

2. 央行再度一致推行寬鬆貨幣政策，刺激貸款投資，帶動經濟。

3. 歐洲股票估值低於歷史平均水準，與美股相比，較為便宜。

資產管理公司較普通市民更能捕捉不同市場的價值型公司。東方匯理香港組合-創新動力股票基金，獨家與德勤Deloitte合作挑選具潛力的股票，投資範圍包括IPO及M&A的股票、數碼經濟、工業4.0、生命科季及健康、保育地球。年初至今，此基金上升了30%。以下舉一個特別的選股例子：Twilio。

Twilio是一家雲端通訊平臺供應商。在超過150家美國科技獨角獸公司中，Twilio是首家在2016年發行IPO的企業。2018年環球大跌市中，它逆市上升2.7倍。Twilio 客戶包括Facebook, WhatsApp, Amazon, UBER, Microsoft, Airbnb。當你收到一條含有動態密碼的短訊，用於啟動你的帳戶，它很可能是透過 Twilio 發送的消息。Twilio 給UBER的用戶發送短訊，進行身份確認，以及向用戶發送行程的最新資訊。它還將不同地區和乘客聯接，讓他們之間可互相通話、發短訊，而無需要暴露雙方的電話號碼。

醫保儲蓄兼備 未索賠價值可取回

現時醫療住院保險是消費型的，實報實銷，如是一直身體健康，客人交的保費就不能取回了。

富衛保險推出市場首創兼備儲蓄的醫療保險︰富衛醫存保(優越版)，20年固定供款年期，保障至被保人100歲。計劃亦為常見危疾（癌症、急性心肌梗塞及中風）提供雙倍保障。在受保障期間，如未曾索賠，可全數取回現金價值。或取回扣除了醫療開支的現金價值。

客人可選擇即時受到醫療保障，或先作醫療儲備，選擇65歲開始受保障。保費會較「即時保障」計劃便宜。

如工作期間有公司醫療保險保障，客人可選擇在65歲退休後得到「醫存保」保障。例如，在25歲時開始供，在45歲時即可停供，保費便宜，更可儲蓄，在65歲後享受周全保障。

聯儲局有降息空間 中美正恢復貿易會談

市場概況

美國方面，接連公布的 6 月份就業數字以及通脹數字，均符合預期及優於預期。聯邦儲備局主席鮑威爾表示，現時聯儲局的貨幣政策可能過緊。

債市走勢

通脹數字創下一年半以來最大升幅。美國聯邦儲備局主席鮑威爾於國會聽證會上的證詞中對美國經濟前景持悲觀看法。他表示現時聯儲局有降息的空間，而現時中性利率較聯儲局過去的預期低，暗示聯儲局將會轉成更為寬鬆及減息。

中美雙方正安排恢復貿易會談，暫時對於安排會議再會面並無時間表，只表示會重視質量。而美國政府於週二公布將免除部份由中國進口的醫療設備及關鍵電容器。

原油近來受中東、美國及伊朗局勢升溫所影響，而美國原油庫存繼續下降，令供應變得緊張，本週油價由每桶 57.66 美元升至 60.53 美元。

中國方面，存在對貿易戰對製造業放緩可能進一步拖累中國經濟增長的擔憂。

中國銀保監會將加強房地產信託產品領域的控制。目前已有不少內地信託公司收到銀保監的窗口指導，並有公司暫停相關房地產信託的資金並進行餘額管理。

私家醫院生產費用高 產前保險幫到你

對於準備懷孕的媽媽來說，最希望的，莫過於懷孕過程順利，生產平安，自己快速復元，投入初為人母的生活。相信很多人都希望在私家醫院，度過這個人生關鍵時刻。然而，在私家醫院開刀生小朋友約需要8萬元，對於迎接新成員，開支繁多的家庭而言，並非小數目。

而普通醫療保險並不包括產前檢查及生產過程。現時只有少數保險公司可實報實銷產前檢查及生產時住院及手術費用。買了保險後，只需要等一年即可受到保障。保費價錢比普通醫療貴，但對比於私家醫院的生產費用，還是合理的。

準備懷孕的媽媽可找我了解。

印度投資機會俯拾皆是

印度是世界上發展最快的國家之一，經濟增長速度引人矚目。2017年國際貨幣基金組織評估印度經濟國內生產總值為2.611兆美金，是世界第六大經濟體，和英國與法國相差無幾。投資機會當然俯拾皆是。最近，柏瑞投資分享了印度市場最新資訊。

1. 印度是經濟增長最快的國家：國際貨幣基金組織預估印度的GDP增長為7.5%，高於其他國家。

2. 油價下跌，印度通脹壓力減少。印度為主要石油入口國，政府亦補貼油公司超過油價上限的開支，因此油價上升，會令政府支出增加。而油價下跌，會令印度受惠，通脹壓力減輕。

3. 印度央行於2019年第二次減息，資金流動性充裕，增加市場投資。

4. 利好市場因素：印度2019年莫迪在大選獲得壓倒性勝利，財政預算大力投資基建，進一步在航空、保險、媒體、動畫和單一品牌零售等領域，開放給外國直接投資。

5. 印度股本回報（ROE）提升：過去10年平均為15%。

6. 年初至今，國外機構投資者於印度股市的淨買入金額為66億美元，投資額為新興亞洲市場中最高的國家。

減息預期升溫 債券價格再度走強

市場概況

美國暫停對中國加徵新的商品關稅及重啟貿易會談，市場氣氛稍為好轉。特朗普提名兩位鴿派經濟學家進入聯邦儲備局，令減息的預期再進一步升溫，債券價格等再度走強。

債市走勢

美國方面，市場氣氛稍為好轉，但仍受貿易會談前景不明朗影響。美國總統特朗普有意向歐盟貨值約40億美元加徵關稅。然而，最近聯邦儲備局委員Mester指出，作出減息決定仍然為時尚早。

上週五公布的6月份非農業新增職位為224,000份，而失業率更進一步跌至3.6%，私人企業新增職位亦較市場好，為市場的減息預期稍為降溫，令聯儲局會否於7月議息會議減息決定的取態明朗化。

歐洲中央銀行方面，現時按市場分析，今年年底前歐洲中央銀行將重新加入寬鬆等內容，並對存款息率減息兩次，每次0.1%。

中國方面，製造業PMI 指數低迷，分析指中美貿易令前景充滿不確定性，內需亦現疲態。

取消金融領域外資股比限制 鼓勵仿製藥目錄出台

李克強：中國將於 2020 年取消金融領域外資股比限制

李克強宣佈，中國將把取消證券外資股比限制的時間提前到 2020年。他亦承諾放開其它一些限制。政治緊張，但中國一直在向全世界發出其開放市場的決心。同時，中國一直在減少國外投資者在某些領域的限制。這對於海外投資者和全球金融機構而言利好。

首批鼓勵仿製藥目錄出台

6 月 20 日國家衛健委對首批鼓勵仿製藥品目錄建議清單予以公示，共計 34個品種入選。根據納入目錄的藥品將被授予優先審評資格。國家定期公佈鼓勵仿製藥品種目錄也是大勢。據公開資料，2017 年至 2029 年至少有 24 個重磅藥品專利到期，其中有不少品種的全球銷售額峰值超過 10 億美元。

債券一週

市場概況

美國總統特朗普暫停對剩餘3000億美元中國貨品開徵關稅，並解除部份華為禁令，容許美國科技公司有限度向華為輸出不會危害國家安全商品，同時重啓中美之間的貿易會談。

鮑威爾表明，聯儲局不受短期政治壓力所影響，並保持決策獨立自主，不受政治力量直接控制。市場分析估計7月份議息會議中，減息25點子有較高可能性。

債市走勢

美國總統特朗普再度表示若未能達成協議，將增加關稅，並減少與中國貿易經商。

分析指由於現時息口相較其他時期低，聯儲局採用減息50點子以刺激經濟增長的彈藥有限，更傾向於及早採取 “保險” 行動。

油價本週在窄幅上落。而伊朗與美國間的局勢緊張亦為市場增添變數，原油價格本週由每桶57.90美元升至59.09美元。

中國方面，離岸人民幣兌美元由6.8764升至6.8679；而在岸人民幣亦由6.8770升至6.8668。

華為4.125% 2026年債券，一週由99.834%升至100.204%。

中信國安集團未能如期支付利息，並構成實質性違約。